Microsoft verliest $570 miljard aan beurswaarde in slechtste maand sinds 2000

Microsoft sloot juni 2026 af met de sterkste maandelijkse daling in meer dan 25 jaar. Het bedrijf verloor ruim $570 miljard aan beurswaarde, nadat Wall Street zich keerde tegen de AI-investeringsgolf die het jarenlang had toegejuicht. Het aandeel daalde in juni alleen al met ongeveer 17% en staat nu circa 19% lager voor het jaar — de zwakste prestatie in 2026 onder de zogenoemde Magnificent Seven, de zeven grootste technologiebedrijven naar beurswaarde.

Amazon bleef evenmin gespaard en verloor 12% in juni, omdat beleggers dezelfde redenering toepasten op de AI-infrastructuurplannen van dat bedrijf.

De investeringsangst aan de basis

De uitverkoop heeft één ongemakkelijke oorzaak: de rekening voor AI komt eerder dan de opbrengsten. Microsoft heeft voor 2026 een investeringsbegroting van ongeveer $190 miljard aangekondigd — een stijging van 63% ten opzichte van het voorgaande jaar. Het management gaf aan dat circa $25 miljard daarvan voortkomt uit hogere componentkosten, waaronder geheugenchippen die zijn getroffen door een wereldwijd tekort. Azure en andere clouddiensten groeiden in het derde fiscale kwartaal, afgesloten op 31 maart 2026, met 40%. De omzet steeg met 18% naar $82,9 miljard en de winst per aandeel bedroeg $4,27. Toch is het investeringstempo de geduldsgrens van de markt voorbijgeschoten.

Jim Cramer verwoordde de zorg van beleggers in Mad Money onomwonden: "We need to see a bountiful return, or the declines will continue." Over Amazon merkte hij op dat sterke AWS-prestaties en een mogelijk omvangrijke halfgeleideractiviteit worden genegeerd door een markt die gefixeerd is op de vrije kasstroom. "They need to start making money with AI next year, no matter what."

De onrust beperkt zich niet tot deze twee bedrijven. Grote technologiebedrijven kondigden gezamenlijk naar schatting $740 miljard aan investeringen aan voor 2026 — een stijging van 69% ten opzichte van 2025, aldus een analyse van Forbes. Een partner bij Sequoia Capital schatte bovendien dat AI-bedrijven jaarlijks ongeveer $600 miljard aan omzet nodig hebben om de huidige infrastructuuruitgaven te rechtvaardigen. Dat gat wordt halverwege 2026 groter in plaats van kleiner.

De afrekening met 'tokenmaxxing'

Tegelijkertijd speelt er iets binnen de AI-budgetten van bedrijven. Uber verbruikte zijn volledige AI-programmeerbudget voor 2026 in vier maanden. Microsoft zelf droeg ingenieurs in één divisie op te stoppen met een AI-programmeerassistent nadat de kosten onbeheersbaar werden. De praktijk van 'tokenmaxxing' — het maximaliseren van AI-tokengebruik om hoger te scoren op interne ranglijsten, ongeacht de productieve output — heeft zijn hoogtepunt bereikt en wordt nu teruggedraaid.

Ali Hussein, CEO van facturatieplatform Tabs, vertelde aan journalisten dat financieel directeuren AI-uitgaven nu per kwartaal plannen in plaats van jaarlijks, en rekencapaciteit rechtstreeks bij onderzoekslaboratoria inkopen om meer zekerheid over de kosten te krijgen. Hij verwacht geen grote terugval in de totale AI-uitgaven, maar het tijdperk van ongebreideld tokenverbruik lijkt voorbij.

De kostenstructuur zelf is ook een deel van het probleem. OpenAI, Anthropic en andere aanbieders van AI-modellen hebben inferentie geprijsd onder de werkelijke kosten, waarbij durfkapitaal de adoptie subsidieerde. Dat model begint te kantelen: Anthropic stapte in april 2026 over op gebruiksgebaseerde facturering voor zakelijke klanten, en GitHub volgde met een vergelijkbare wijziging voor zijn Copilot-product. Analisten verwachten dat zakelijke AI-rekeningen nog 30 tot 50 procent hoger kunnen uitvallen zodra de prijzen zich normaliseren.

De beursgang van OpenAI als verborgen troef

Een factor die het beeld rond Microsoft zou kunnen veranderen, is de aankomende beursgang van OpenAI. Het bedrijf bevestigde in juni dat het vertrouwelijke documenten had ingediend bij de Securities and Exchange Commission voor een beursnotering. Volgens The New York Times mikt OpenAI op een debuut in 2027. CEO Sam Altman zou geen waardering onder $1 biljoen willen accepteren.

Microsoft bezit op verwaterde basis ongeveer 27% van OpenAI — een belang dat bij het sluiten van de deal werd gewaardeerd op circa $135 miljard. Bij een beurswaarde van $1 biljoen bij de beursgang zou dat belang ongeveer $270 miljard waard zijn, wat neerkomt op circa 9% van Microsofts huidige beurswaarde van $2,9 biljoen. Dezelfde herstructureringsovereenkomst verlengde Microsofts rechten op de technologie van OpenAI tot 2032 en bevatte een toezegging van OpenAI om voor $250 miljard aan extra Azure-diensten af te nemen.

Er zijn wel kanttekeningen. Het bedrag van $1 biljoen is een gerapporteerde intentie, geen toezegging. Verdere financieringsrondes kunnen Microsofts percentage verder verwaterden. En een beursnotering levert een zichtbare waardering op, geen contant geld. Toch zou een beursgenoteerd OpenAI de markt dwingen een getal te plakken op een belang dat tot nu toe grotendeels wordt genegeerd.

Cramer ging verder en opperde dat Microsoft zou kunnen overwegen OpenAI volledig over te nemen als de beursgang niet doorgaat. Dat zou het bedrijf in staat stellen zijn Copilot-product te vervangen door het populairdere ChatGPT-merk. Hij noemde ook een opsplitsing van Microsoft in afzonderlijke onderdelen — Azure, zakelijke software, consumentsoftware, cyberbeveiliging, gaming en LinkedIn — als een andere manier om waarde vrij te maken.

Waar de aandelen nu staan

Microsoft wordt momenteel verhandeld tegen ongeveer 20 keer de verwachte winst. Dat is een flinke korting ten opzichte van de waardering tijdens het hoogtepunt van de AI-hausse, ook al groeit de omzet nog steeds met 18% per jaar. De gemiddelde analistenaanbeveling is overwegend positief ('Strong Buy'), met een gemiddeld koersdoel van $561 — ruim boven de huidige koers van $390,49, al hebben analisten hun koersdoelen mogelijk nog niet allemaal bijgesteld na de daling in juni.

Amazon noteert op $242,67 met eveneens een overwegend positieve analistenconsensus ('Strong Buy') en een gemiddeld koersdoel van $312,91. Het bedrijf keerde in het tweede kwartaal van 2026 $12,7 miljard terug aan aandeelhouders via dividenden en terugkopen — een stijging van 32% ten opzichte van een jaar eerder. Voor het volledige boekjaar wordt nog steeds een omzetgroei van 17% verwacht.

De centrale vraag voor beide aandelen is dezelfde die de daling in juni aandreef: wanneer beginnen de AI-infrastructuurinvesteringen rendementen op te leveren die de markt kan zien en meten?

Hoe vond je dit artikel?