KeyBanc verlaagt advies Apple naar Underweight met koersdoel van $250

Apple Inc. ontving dinsdag een van de zeldzaamste adviezen op Wall Street: KeyBanc Capital Markets verlaagde zijn rating naar Underweight — het equivalent van een verkoopadvies — ten opzichte van de eerdere neutrale Sector Weight-rating. Daarbij stelde de bank een koersdoel van $250 per aandeel vast. Dit advies volgde een dag nadat Apple sloot op een recordkoers van $323,45.

Het pessimistische scenario: vraag en waardering

KeyBanc-analist Brandon Nispel baseerde de verlaging op eigen bestedingsdata van de bank. Daaruit bleek dat de geïndexeerde consumentenuitgaven aan Apple-producten in juni met 2% daalden ten opzichte van de vorige maand. Ter vergelijking: het driejaarsgemiddelde ligt op een groei van 9%. De bank omschreef dit als "alweer een maand van groei onder de trend" — voor Nispel een teken dat de Amerikaanse vraag normaliseert na de vervroegde aankopen die in 2025 plaatsvonden vanwege tariefverwachtingen.

De analist wees op drie onderling samenhangende risico's. Ten eerste botsen hogere iPhone-prijzen met een gedragsverandering bij telecomaanbieders: alle drie de grote Amerikaanse providers hebben publiekelijk aangekondigd dat ze minder toestelsubsidies gaan verstrekken. Historisch gezien waren die subsidies juist de motor achter upgradecycli. Nu subsidies afnemen en toestellen duurder worden, verwacht KeyBanc dat consumenten hun telefoon langer zullen bewaren, wat druk zet op de verkochte aantallen.

Ten tweede acht de bank de consensusverwachtingen voor 2027 voor Mac, iPad en Wearables te hoog. Apple heeft de prijzen in alle drie deze productcategorieën al verhoogd om de gestegen kosten van geheugenchips op te vangen.

Ten derde — en mogelijk het meest ingrijpend — stelt de bank dat een vertraging in de groei van hardware-eenheden doorwerkt in de diensteninkomsten. Naarmate de geïnstalleerde basis van apparaten minder snel groeit, stromen er minder nieuwe gebruikers het ecosysteem in. Dat zal de omzetgroei van Services volgens KeyBanc terugbrengen naar 7% in het boekjaar 2027. De brede consensus op Wall Street gaat uit van ongeveer 12%.

Een afwijkend advies bij een recordkoers

Dit verlaagde advies is een minderheidsstandpunt. Volgens gegevens van LSEG dragen slechts twee van de 48 analisten die Apple volgen nu een vergelijkbaar negatief advies — ongeveer 7% van de analistendekking. De bredere consensus blijft Kopen, met een gemiddeld koersdoel van $315,57, dicht bij de slotkoers van maandag van $317,31.

Die overwegend positieve houding ten opzichte van Apple steekt af bij andere grote technologiebedrijven. Uit gegevens van Bloomberg blijkt dat minder dan 60% van de analisten die Apple volgen een koopadvies geeft, tegenover 90% voor Microsoft, Amazon, Meta en Nvidia.

Wat de waardering betreft, stelt KeyBanc dat de premie die het aandeel draagt moeilijk te rechtvaardigen is. Apple wordt verhandeld tegen ongeveer 35 keer de verwachte winst — ruim boven het eigen tienjaarsgemiddelde van 23 keer en het veelvoud van de Nasdaq 100 van ongeveer 22,8 keer. De bank noemde de premie ten opzichte van zowel de S&P 500 als de Nasdaq "onterecht", gezien de vraagtegenwind die zij ziet opbouwen.

Het aandeel Apple daalde dinsdag met ongeveer 1% in de handel vóór beursopeningstijd, na publicatie van het rapport. Desondanks heeft het aandeel dit jaar nog altijd bijna 17% gewonnen, waarmee het de sterkste stijger is binnen de zogeheten Magnificent Seven — de groep van zeven grote technologiebedrijven met een zeer hoge beurswaarde.

Hoe vond je dit artikel?