Ken Griffin: verlies van TSMC-chips zou Amerikaans bbp in zes maanden met 8% krimpen

Citadel-oprichter en CEO Ken Griffin sloeg deze week een harde toon aan op het Goldman Sachs Apex Symposium. Een verstoring van de Taiwanese halfgeleidertoevoer zou het Amerikaanse bbp binnen zes maanden met 8% doen krimpen — een schok die hij vergeleek met een moderne Grote Depressie.

Industriële verlamming binnen maanden

Griffins redenering steunt op de vrijwel absolute dominantie die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company heeft over de mondiale toeleveringsketen voor geavanceerde chips. Omdat TSMC-processors verwerkt zijn in vrijwel elk hoogwaardig product dat tegenwoordig wordt gemaakt, zou een plotselinge onderbreking — door militaire escalatie of een zeeblokkade rond Taiwan — de kern van de Amerikaanse industrie vrijwel onmiddellijk stilleggen.

"Boeing stopt binnen zes maanden met het bouwen van vliegtuigen," zei Griffin. "De productie van de meeste nieuwe auto's stopt binnen zes maanden. Consumentenelektronica wordt niet meer gemaakt binnen zes maanden. Alles bevriest."

Hij omschreef zo'n scenario als een "slechte evenwichtssituatie" zonder winnaars. Zelfs China, dat de meest waarschijnlijke partij zou zijn in een conflict om Taiwan, zou zware economische schade oplopen. China is immers sterk afhankelijk van de Amerikaanse consumentenvraag voor zijn export.

De bredere technologiestrijd

Griffin gebruikte de halfgeleiderwaarschuwing als vertrekpunt voor een breder betoog over de technologierace tussen de VS en China. Hij wees erop dat China momenteel voorloopt in ongeveer 67 tot 68 van de 75 kritieke technologiecategorieën — waaronder zonne-energie, batterijen voor elektrische voertuigen en kwantumcomputing. Die voorsprong is het gevolg van een langdurige institutionele nadruk op bèta- en techniekonderwijs.

Zijn aanbeveling was scherp geformuleerd: invoertarieven alleen keren deze trend niet. "Het belangrijkste wat we als land kunnen doen, zijn geen tarieven," zei Griffin. "We moeten onze jongeren opleiden zodat ze hun positie kunnen verdedigen en hun tijdgenoten aan de andere kant van de oceaan kunnen overtreffen in concurrentievermogen, innovatie en probleemoplossend denken."

De positie van TSMC

TSMC heeft momenteel een beurswaarde van ongeveer 2,2 biljoen dollar, met een aandelenkoers van $434. De 17 analisten die het aandeel volgen, geven gezamenlijk een overwegend positief advies ('Strong Buy'), met een gemiddeld koersdoel van $490.

Het strategische belang van het bedrijf heeft al tot aanzienlijke geopolitieke reacties geleid. De VS heeft forse subsidies aangeboden om TSMC-fabrieken naar Amerikaans grondgebied te halen; in Arizona zijn al faciliteiten in aanbouw. Griffins opmerkingen maken duidelijk waarom beleidsmakers aan beide zijden van de Stille Oceaan de continuïteit van TSMC beschouwen als een kwestie van nationale veiligheid, en niet louter als industriebeleid.

Griffin ging op het symposium ook in op risicobeheer in bredere zin. Hij stelde dat vermogensbeheerders niet elk staartrisico kunnen afdekken, maar wel moeten zorgen dat verliezen in het slechtste geval binnen aanvaardbare grenzen blijven. Dat principe geldt naar zijn mening evenzeer voor hele economieën als voor beleggingsportefeuilles.

Hoe vond je dit artikel?