Shell Q2-update: gashandel compenseert productiederving door Midden-Oostenconflict

Shell publiceerde een handelsupdate voorafgaand aan de kwartaalcijfers voor het tweede kwartaal van 2026. De update verraste analisten positief: sterke handelsactiviteit in gas en olie compenseerde ruimschoots een scherpe productieterugval als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten. Het aandeel steeg op de dag van de update met circa 3% in Londen.

Productie daalt, handelsresultaten stijgen

Het meest opvallende cijfer in de update is de terugval in de productie van Integrated Gas. Shell verwacht in het tweede kwartaal een productie van 610.000 tot 650.000 vaten olie-equivalent per dag (boe/d), tegenover 909.000 boe/d in het eerste kwartaal. Die daling is een direct gevolg van het aanhoudende conflict op Qatarese volumes. De Pearl gas-naar-vloeistoffen-installatie van Shell in Qatar raakte beschadigd bij aanvallen op Ras Laffan Industrial City. Herstel zal naar verwachting ongeveer een jaar in beslag nemen.

Ondanks de productieterugval verwacht de handels- en optimalisatietak binnen Integrated Gas een resultaat dat "aanzienlijk hoger" uitvalt dan in het eerste kwartaal. Shell is de grootste handelaar in vloeibaar aardgas (lng) ter wereld en heeft kunnen profiteren van prijsverstoringen door de gedeeltelijke sluiting van de Straat van Hormuz — een cruciale scheepvaartroute voor mondiale energiestromen. De verstoring legde tijdelijk ongeveer een vijfde van het wereldwijde maandelijkse lng-aanbod stil, waardoor de spotprijzen sterk opliepen.

De productie in het Upstream-segment bleef grotendeels stabiel, met een verwachte bandbreedte van 1,75 miljoen tot 1,85 miljoen boe/d, vergeleken met 1,843 miljoen boe/d in het eerste kwartaal.

Raffinagemarges en chemiemarges stijgen fors

De downstream-activiteiten lieten de meest uitgesproken verbetering zien. De indicatieve raffinage-marge van Shell steeg naar circa $20 per vat, tegenover $17 per vat in het eerste kwartaal. De indicatieve chemie-marge verdubbelde bijna tot circa $240 per ton, van $139 per ton. De bezettingsgraad van de raffinaderijen nadert naar verwachting 100%. Shell waarschuwde dat de gerealiseerde marges door marktverstoringen onder deze benchmarkniveaus blijven, maar de richting van de verbetering is duidelijk.

Ook het werkkapitaal draait positief. Na een uitstroom van $11,2 miljard in het eerste kwartaal — veroorzaakt door extreme prijsvolatiliteit op grondstoffenmarkten — verwacht Shell in het tweede kwartaal een instroom van $1 miljard tot $6 miljard. Dat geeft een merkbare impuls aan de operationele kasstroom.

Analisten verhogen schattingen

De update leidde direct tot opwaartse bijstellingen bij grote banken. Analisten van Jefferies noemden het een "sterke" update en schatten dat de huidige consensus voor de nettowinst in het tweede kwartaal — circa $7,7 miljard — met ongeveer 10% kan stijgen. Analisten van Citi spraken van een "enorm positieve" update en verhoogden hun winstschatting voor het tweede kwartaal met 13%. Tegelijkertijd verlaagden zij hun jaarverwachting voor heel 2026 met 8%, omdat veel van de gunstige factoren van tijdelijke aard zijn. Citi handhaafde zijn Neutral-advies met een herzien koersdoel van £32,00.

Jefferies handhaafde zijn Buy-advies met een koersdoel van £45,00. Berenberg was eveneens positief en stelde dat de sterke kasgeneratie van Shell de kans vergroot dat het kwartaalse aandeleninkoopprogramma — momenteel vastgesteld op $3 miljard — wordt verhoogd naar $3,5 miljard.

De volledige kwartaalcijfers van Shell staan gepland voor 30 juli. Volgens een analistennotitie rekent de Wall Street-consensus op een winst per aandeel van $2,83 voor het kwartaal, tegenover $1,44 een jaar eerder, bij een omzet van circa $91,6 miljard.

Verkoop Zuid-Afrika geeft strategische context

Tegelijk met de handelsupdate bevestigde Shell de verkoop van zijn Zuid-Afrikaanse retailbrandstofactiviteiten voor $1 miljard aan Adnoc Distribution, de beursgenoteerde retailtak van het staatsoliebedrijf van Abu Dhabi. Het gaat om circa 580 tankstations. De transactie waardeert de activiteiten op ongeveer zes keer EV/EBITDA — een maatstaf voor de ondernemingswaarde ten opzichte van de operationele winst — met een verwacht vrije-kasstroomrendement van circa 15%.

De deal, die naar verwachting in 2027 wordt afgerond, beëindigt meer dan 120 jaar retailaanwezigheid van Shell in Zuid-Afrika. Het bedrijf behoudt wel zijn offshore-exploratie-activiteiten in de Orange- en Kaapbekkens. De verkoop past in Shells strategie om niet-kernactiviteiten in downstream af te stoten en zo kapitaal vrij te maken voor olie- en gasinvesteringen met een hoger rendement.

Shell bevestigde ook dat het de integratie van zijn overname van ARC Resources uit Canada voortgang boekt. Die overname kostte $13,6 miljard en is de grootste deal van Shell sinds de aankoop van BG Group. Het bedrijf mikt op een jaarlijkse productiegroei van circa 4% in Noord-Amerika tot en met 2030.

Vraagvooruitzichten voor lng blijven gunstig

In een afzonderlijke publicatie, de LNG Outlook 2026, voorspelde Shell dat de wereldwijde lng-vraag tegen 2050 met circa 65% zal stijgen ten opzichte van 2025, tot bijna 700 miljoen metrische ton per jaar. Die groei wordt gedreven door de behoefte aan energiezekerheid en de verschuiving weg van kolen. Voor 2026 verwacht Shell dat de mondiale lng-handel vergelijkbaar zal zijn met 2025, mits de scheepvaart door de Straat van Hormuz normaliseert. Groei hervat naar verwachting in 2027.

Het aandeel Shell noteert 3.079,5p in Londen. Het gemiddelde koersdoel van analisten bedraagt 3.778p.

Hoe vond je dit artikel?