Geheugenchipaandelen stijgen meer dan 12% na voorspelling Morgan Stanley van 25% prijsstijging

Aandelen van geheugenchipfabrikanten maakten op 21 juli een van de scherpste eendagshersteloperaties van het jaar door. Daarmee werd een uitverkoop van meerdere weken doorbroken, die de Philadelphia Semiconductor Index tijdelijk meer dan 20% onder het recordniveau van eind juni had gedrukt. Micron Technology, SK Hynix en SanDisk stegen elk meer dan 12%, terwijl Western Digital 12,5% won. Al deze aandelen begonnen de handelsdag op 31% tot 41% onder hun 52-weekse hoogtepunt.

Voorspelling Morgan Stanley keert het tij

De voornaamste aanleiding was een nota van Morgan Stanley, waarin analist Joseph Moore voorspelde dat geheugenprijzen van het tweede naar het derde kwartaal van 2026 met ten minste 25% zullen stijgen. Uit Moores marktonderzoek bleek geen enkel teken dat de leveringskrapte in de datacentersector afneemt. Hij waarschuwde dat tekorten in 2027 en 2028 verder kunnen oplopen naarmate de inzet van AI versnelt. Het bedrijf omschreef de recente koersdaling als een "sterk instapmoment" voor de sector.

Vivek Arya van Bank of America versterkte het positieve beeld door zijn koopadvies op Micron te handhaven met een koersdoel van $1.550. Hij noemde de recente daling een "zomerse correctie". Arya stelde dat goedkopere Chinese AI-modellen geen bedreiging vormen voor de vraag naar geheugen. Als voorbeeld noemde hij het Kimi K3-model van Moonshot AI, dat per serverinstantie ongeveer 1,4 terabyte aan hoge-bandbreedtgeheugen (HBM) vereist, ondanks de efficiëntieverbeteringen. Bank of America ziet ook in open-gewicht AI-modellen — die bedrijven downloaden en op eigen hardware draaien — een extra bron van vraag naar HBM, DRAM en NAND, alle producten die Micron verkoopt.

De onderbouwing van het optimistische scenario

De recente resultaten van Micron illustreren de structurele verschuiving waar analisten op wijzen. De omzet over het fiscale derde kwartaal bedroeg $41,5 miljard, meer dan een verviervoudiging op jaarbasis en circa $5,8 miljard boven de consensusverwachting. Het bedrijf heeft nu zes kwartalen op rij de winstverwachtingen overtroffen. De consensusraming voor de winst per aandeel (WPA) is de afgelopen twaalf maanden met ongeveer 794% naar boven bijgesteld — een van de meest uitgesproken opwaartse bijstellingscycli in de halfgeleidersector.

De basis voor het optimistische scenario bestaat uit 16 meerjarige leveringsovereenkomsten met een minimale contractomzet van meer dan $100 miljard, waarbij prijsvloeren de brutomarge boven de 61% houden. Micron is de enige Amerikaanse HBM-fabrikant en levert, naast SK Hynix en Samsung, aan de AI-processors van Nvidia. De outlook voor het vierde kwartaal voorziet een omzet van $50 miljard, met een marge van $1 miljard naar boven of beneden, en een brutomarge van 86%.

UBS berekende afzonderlijk dat Micron tegen eind 2028 meer dan 40% van zijn uitstaande aandelen kan inkopen en tot en met 2028 meer dan $400 miljard aan vrije kasstroom kan genereren, zodra de inkoopbeperkingen uit de CHIPS Act rond december 2026 vervallen.

De pessimistische kant van het verhaal

Niet iedereen is ervan overtuigd dat de cyclus permanent is veranderd. De brutomarge kelderde van 45,2% in fiscaal 2022 naar 2,7% in fiscaal 2023 — een herinnering aan hoe snel de economie van de geheugenmarkt kan omslaan. Belegger Michael Burry houdt een openbaar gemaakte shortpositie in Micron aan, wat duidt op een prominente gok op terugkeer naar het gemiddelde.

De vrije kasstroom blijft beperkt ten opzichte van de omzetgroei. De vrije kasstroom na financieringslasten bedroeg in fiscaal 2025 $1,67 miljard, terwijl het bedrijf zijn geld steekt in een Amerikaanse productiebelofte van meer dan $250 miljard tot en met 2035. HSBC heeft ook gewezen op zorgen onder beleggers dat de stap van Meta naar eigen cloudserverhardware een vertraging in de investeringen van grote cloudaanbieders kan signaleren — een belangrijke vraagfactor voor geheugen.

De recente notering van SK Hynix op de Nasdaq — het Koreaanse bedrijf heeft ongeveer 60% van de wereldwijde HBM-markt in handen — biedt beleggers nu een directere manier om in HBM te beleggen. Sommige analisten suggereren dat dit kapitaal van Micron kan wegtrekken.

Breed herstel in de chipsector

De opmars reikte veel verder dan alleen geheugen. De bredere rally in chipaandelen stuwde de Philadelphia Semiconductor Index met ongeveer 5% omhoog, met winsten in Aziatische markten. Samsung Electronics steeg meer dan 6% in Seoul, SK Hynix won meer dan 4% op de Koreaanse beurs, het Japanse Kioxia sprong meer dan 17% omhoog en Europese namen als ASML en BE Semiconductor wonnen tussen de 4% en 6%.

Micron noteert momenteel op $959,48, met een gemiddeld analistenkoersdoel van $1.491,95 en een koopadvies van 37 analisten. SK Hynix noteert op ₩1.830.000 op de Koreaanse beurs, tegenover een gemiddeld analistenkoersdoel van ₩1.000.000 — een opvallend verschil dat al bestond vóór de recente opmars en mogelijk weerspiegelt hoe ver de koersdoelen zijn achtergebleven bij de koersontwikkeling van het aandeel.

De eerstvolgende belangrijke test voor geheugenaandelen dient zich snel aan: SK Hynix staat op 29 juli gepland om resultaten te rapporteren. Uitspraken over HBM-prijzen of het aanbod tijdens die presentatie — of van Alphabet, dat kort na de rally rapporteerde — kunnen de opmars verlengen of juist keren.

Hoe vond je dit artikel?