Apollo, Blackstone en KKR zijn de uiteindelijke bieders voor Shell's LNG Canada-aandeel

Shell overweegt bindende biedingen van Apollo Global Management, Blackstone en KKR voor een aanzienlijk deel van zijn 40% belang in het LNG Canada-project, volgens drie bronnen die bekend zijn met de zaak. De veiling, die tussen de $10 miljard en $15 miljard kan opbrengen, heeft de grootste alternatieve vermogensbeheerders ter wereld aangetrokken op een moment dat Noord-Amerikaanse LNG-activa hernieuwde aandacht krijgen.

Verzekeringskapitaal versterkt de biedingen

Alle drie de bieders gebruiken hun verzekeringsactiviteiten om hun aanbiedingen te versterken, volgens de bronnen. Apollo zet kapitaal in van Athene, Blackstone gebruikt Blackstone Credit & Insurance, en KKR haalt middelen uit Global Atlantic. Dit weerspiegelt een bredere trend onder private equity-reuzen, die steeds vaker verzekeringsactiva gebruiken als een goedkope financieringsbron voor infrastructuurinvesteringen. Dergelijke activa passen goed bij het risicoprofiel van verzekeraars: ze bieden een lange looptijd, stabiele kasstromen en minder volatiliteit dan aandelenmarkten.

Blackstone gebruikte een vergelijkbare structuur vorig jaar toen het samenwerkte met EQT aan Amerikaanse pijpleidingactiva. LNG Canada vertegenwoordigt een vergelijkbare inzet op energie-infrastructuur met tientallen jaren van gecontracteerde inkomstenpotentieel.

Beide fasen, één koper

Shell heeft de verkoop zo gestructureerd dat deze blootstelling omvat aan zowel de operationele eerste fase als de voorgestelde tweede fase van LNG Canada, volgens de bronnen. Dit is een verschuiving ten opzichte van eerdere overwegingen die de fasen mogelijk onder verschillende kopers zouden hebben verdeeld. Het project, dat in juni in productie ging, heeft strategische waarde als de eerste grote Noord-Amerikaanse LNG-faciliteit met directe toegang tot de Stille Oceaan, waardoor het zich positioneert om Aziatische markten te bedienen zonder de Panamakanaal- of Atlantische routes te moeten navigeren.

De timing heeft Shell in het voordeel gewerkt. De oorlog tussen de VS en Iran heeft de energiebevoorrading uit het Midden-Oosten verstikt, waardoor de interesse in Noord-Amerikaanse energieactiva die product kunnen verplaatsen zonder belemmerd te worden door regionale conflicten, is toegenomen. LNG Canada vaart rechtstreeks naar Azië, de grootste LNG-markt ter wereld.

Strategische context

De mogelijke verkoop volgt op Shell's overeenkomst van $16,4 miljard om de Canadese aardgasproducent ARC Resources te verwerven, aangekondigd op maandag. Samen illustreren deze bewegingen de kapitaalallocatiestrategie van Shell-CEO Wael Sawan: inzetten op kernposities terwijl minder winstgevende activa worden gemonetariseerd waar Shell niet de natuurlijke eigenaar is.

Sawan vertelde verslaggevers deze week dat Shell nog steeds "zeer comfortabel" is met zijn 40% LNG Canada-belang en "niet per se op zoek is naar het verminderen van ons aandelenbelang." Toch suggereert het veilingproces dat het bedrijf de marktvraag test op een moment dat infrastructuurwaarderingen zijn opgedreven door zorgen over bevoorradingszekerheid en de structurele vraag naar LNG in Azië.

Shell zou kunnen kiezen om een deel of al het belang te behouden, waarschuwden de bronnen. Het bedrijf weigerde commentaar, evenals Apollo, Blackstone en KKR.

Hoe vond je dit artikel?