AEX daalt 0,6% doordat oplopende obligatierentes chipaandelen raken

De AEX-index sloot dinsdag 0,6% lager op 1.108,2 punten. Chipaandelen zakten wereldwijd weg, terwijl staatsobligatierentes naar het hoogste niveau in jaren klommen. De index stond tijdens de handelsdag nog dieper in het rood, voordat een deel van het verlies rond het middaguur werd goedgemaakt.

Chipmachinefabrikanten BE Semiconductor Industries (Besi) en ASM International verloren beide meer dan 6%, terwijl ASML bijna 5% inleverde. Deze drie aandelen waren de grootste dalers op de Amsterdamse beurs. De daling sloot aan bij een bredere terugval op Wall Street: de Philadelphia Semiconductor Index kelderde en de Nasdaq Composite verloor 1,3%, meldt Reuters.

Waarom hogere rentes chipaandelen het hardst raken

Het mechanisme is simpel: de waardering van chip- en technologiebedrijven leunt zwaar op winsten die pas over jaren worden verwacht. Stijgen de obligatierentes, dan verdisconteren beleggers die toekomstige winsten strenger, waardoor dezelfde groeiprognose vandaag minder waard is. Reuters citeert Burns McKinney van NFJ Investment Group, die de keten van gebeurtenissen schetst: vastgelopen diplomatieke gesprekken duwden de olieprijs omhoog, dat verhoogde de inflatieverwachtingen, en dat dreef op zijn beurt de obligatierentes op. "Elke keer dat obligatierentes stijgen, raakt dat de technologieaandelen onevenredig hard", aldus McKinney.

De Amerikaanse 30-jaarsrente steeg naar het hoogste niveau sinds 2007 en kwam boven de 5,33% uit. De 10-jaarsrente bereikte het hoogste punt sinds januari 2025. De Duitse 10-jaars Bund-rente noteerde het hoogste niveau in 15 jaar. Ook in Azië liepen de rentes op: de Japanse 10-jaarsrente bereikte het hoogste niveau in dertig jaar.

Olie en geopolitiek zetten extra druk op de rentes

De obligatierentes kregen ook een duw omhoog doordat de hoop op een duurzaam bestand tussen de Verenigde Staten en Iran vervaagt. Een bestand van 60 dagen tussen beide landen liep af zonder verlenging, en een onbekend projectiel trof een vrachtschip bij de Straat van Hormuz, een belangrijke doorvoerroute voor olie. Brentolie noteerde dinsdag boven de 91 dollar per vat, dicht bij het hoogste niveau van de maand.

Hogere olieprijzen werken direct door in de inflatieverwachtingen, wat beleggers in obligaties extra reden geeft om een hogere rente te eisen als compensatie. Analisten van Lombard Odier Investment Managers wezen op een combinatie van hogere olieprijzen, een grotere uitgifte van staatsobligaties en een hogere risicopremie die wordt geëist op langlopende schuld.

Niet elk aandeel bewoog dezelfde kant op. Shell steeg 1,6% doordat de hogere olieprijs energieaandelen omhoogtilde. Ook data- en informatieleveranciers RELX en Wolters Kluwer, door sommige beleggers gezien als defensievere posities, wonnen terrein.

Financieringskosten voor de bouw van AI-infrastructuur

Oplopende rentes raken niet alleen aandelenwaarderingen. Grote technologiebedrijven doen namelijk steeds vaker een beroep op de obligatiemarkt om hun AI-infrastructuur te financieren. Amazon, Alphabet, Meta en Oracle gaven tot begin juli samen ongeveer 194 miljard dollar aan obligaties uit, een stijging van 79% ten opzichte van heel 2025, blijkt uit cijfers van Reuters en de London Stock Exchange Group. Hogere rentes maken die financiering duurder. Volgens Matthew Bartolini van State Street kan dat vooral drukken op bedrijven waarvan de groei het verst in de toekomst wordt verwacht.

Ondanks de druk op het aandeel verhoogde Degroof Petercam dinsdag het koersdoel voor ASM International naar €1.300. De bank handhaafde haar advies na sterker dan verwachte kwartaalcijfers over het tweede kwartaal en een verbeterd vooruitzicht voor de twee volgende kwartalen. Het aandeel sloot niettemin lager, op €842,40.

De Europese Centrale Bank wees deze week in een gepubliceerde blog op een verwant risico. Een scherpe correctie in technologiewaarderingen, als het beleggersvertrouwen omslaat of de winstgroei achterblijft bij de verwachtingen, zou volgens de ECB kunnen doorwerken op huishoudens, verzekeraars en pensioenfondsen in de eurozone die via wereldwijde indexfondsen blootstaan aan Amerikaanse technologieaandelen.