Ferrari

• Het orderboek is gevuld tot richting het einde van 2027, waardoor het bedrijf leveringen flexibel over regio's kan verdelen als lokale markten haperen.
• Naast autoverkopen haalt het bedrijf structurele inkomsten uit maatwerkopties, merklicenties en zijn Formule 1-team, wat een stabiele omzetstroom buiten de autofabrieken oplevert.
• Een duurdere productmix en personalisaties tilden de operationele winstmarge in het tweede kwartaal van 2026 naar 31,2%, waarna het management de jaarverwachting verhoogde.
• Met een current ratio (kortlopende liquiditeit) van 4,9x beschikt het bedrijf over een ruime financiële buffer om zowel drie verschillende aandrijflijnen als aandeleninkopen te bekostigen.

• Het geplande uitfaseren van aflopende modellen zoals de Roma Spider remt het volume, waardoor de totale afleveringen in de eerste helft van 2026 met 4% daalden.
• Deelname aan de Formule 1 en merkevenementen vereist hoge marketing- en racekosten, die samen met ongunstige wisselkoersen een deel van de winstgroei afromen.
• De kapitaalefficiëntie blijft achter bij sectorgenoten door een hoog werkkapitaalbeslag van 36%, waarbij onder meer seizoensgebonden voorraadopbouw een deel van de vrije kasstroom opeist.
• Met een ondernemingswaarde van 24x de bedrijfsresultaten (EV/EBITDA) is het aandeel fors duurder dan sectorgenoten, waardoor de hoge verwachtingen weinig ruimte laten voor tegenvallers.

Het scenario wint aan kracht zodra de jaarlijkse omzetgroei structureel terugkeert richting het driejaarsgemiddelde van 11,9%. Een tweede voorwaarde is dat het bedrijf de sectorbrede margedruk door elektrificatie en handelstarieven opvangt via prijsverhogingen en licentie-inkomsten. Een duidelijk teken hiervan is een operationele marge die duurzaam boven het niveau van 31,2% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 blijft. Bevestiging volgt daarnaast als het relatief hoge werkkapitaalbeslag afneemt en de groei van de vrije kasstroom na eerdere schommelingen stabiliseert.

Dat kan gebeuren wanneer oplopende invoertarieven of de zwakkere vraag naar westerse luxemerken in China uiteindelijk ook het exclusieve segment raken. Een tweede voorwaarde voor tegenslag is dat de sectorbrede overstap naar elektrische aandrijflijnen en nieuwe software meer ontwikkelingskosten opeist dan verwacht. Een teken hiervan is een krimp van de operationele marge in combinatie met een verdere daling van het rendement op geïnvesteerd kapitaal. Het beeld verslechtert verder zodra het werkkapitaalbeslag van 36% niet daalt en de schuldgraad na het tweede kwartaal van boekjaar 2026 blijft oplopen.