EssilorLuxottica

• Als exclusieve brillenglasfabrikant voor Meta verkocht het bedrijf in 2025 ruim 7 miljoen AI-brillen, waarmee Ray-Ban en Oakley een nieuwe productcategorie aanboren.
• Met FDA- en CE-goedgekeurde Nuance Audio-hoorbrillen en Stellest-glazen tegen bijziendheid breidt het bedrijf zijn assortiment uit naar medische zorgoplossingen buiten de traditionele optiek.
• De groepsomzet groeide in de eerste helft van 2026 bij constante wisselkoersen met 9,7%, gedragen door een gunstige prijsmix en hogere winkelverkopen.
• Een negatief werkkapitaalbeslag van -11% zorgt ervoor dat de dagelijkse bedrijfsvoering geen extra kasgeld vastlegt, wat financiële ruimte laat voor het winkelnetwerk.

• In de eerste helft van 2026 kwam 75% van de groei in bijziendheidsglazen uit China, waardoor deze groeipijler sterk leunt op één afzetmarkt.
• Net als de rest van de sector kampt EssilorLuxottica met wisselende invoerheffingen, wat de kosten in de internationale productieketen verhoogt en tot prijsaanpassingen dwingt.
• Met een current ratio (kortlopende liquiditeit) van 0,9× overtreffen de direct opeisbare verplichtingen de vlottende activa, wat de financiële buffer op korte termijn beperkt.
• In de eerste jaarhelft van 2026 steeg de nettoschuld met 23,3% terwijl de vrije kasstroom terugviel, zodat het uitgekeerde dividend de halfjaarlijkse kasstroom overtrof.

In die periode klom de operationele marge weliswaar naar 15,5%, maar kromp de vrije kasstroom nog met 26%. Bevestiging van een gezondere kasstroom volgt zodra de vrije kasstroom per aandeel het dividend weer ruim dekt over een volledig boekjaar. Daarnaast wint dit scenario aan kracht als de eigen brillenmerken, de winkelketens en de slimme brillen met Meta zorgen voor aanhoudende omzetgroei. Een waarneembaar teken daarvan is een verder aantrekkende winst per aandeel zonder dat de schuldgraad oploopt. Tot slot vereist een structurele verbetering dat de krappe kortetermijnliquiditeit verbetert en het rendement op eigen vermogen oploopt richting het sectorgemiddelde.

Een duidelijk waarschuwingssignaal is een current ratio die op of onder het niveau van 0,89 blijft steken. Daarbij neemt de druk op de balans toe als de dividenduitkeringen de vrije kasstroom ook over een volledig boekjaar blijven overtreffen. Daarnaast wordt het beeld kwetsbaarder als sectorbrede handelsbelemmeringen en invoertarieven tussen de Verenigde Staten, China en Europa de grensoverschrijdende toeleveringsketen verstoren. Ook aanhoudende prijsdruk en lokale concurrentie op de Chinese markt kunnen de brutomarge van 60,6% uit boekjaar 2025 verder onder druk zetten. Een teken dat deze tegenwind doorwerkt, zijn verdere neerwaartse bijstellingen van de winstramingen door analisten voor de komende boekjaren.