EssilorLuxottica SA

• De jaaromzet van het concern steeg in het boekjaar 2025 met 11,2% bij constante wisselkoersen naar €28,491 mld, mede aangedreven door een sterke versnelling van de kwartaalomzet in het vierde kwartaal met 18,4%.
• Het bedrijf heeft een structureel concurrentievoordeel door zijn verticale integratie, waarbij het zowel de productie van brillenglazen en monturen als een uitgebreid retailnetwerk van 17.750 winkels in eigen hand heeft.
• De verkoop van slimme brillen (AI-wearables) kende een sterke tractie met meer dan 7 miljoen verkochte eenheden in het boekjaar 2025, wat nieuwe groeimogelijkheden opent buiten de traditionele optiek.
• De financiële gezondheid is de afgelopen jaren structureel verbeterd, waarbij de nettoschuld/EBITDA-ratio daalde van 1,64x in het boekjaar 2021 naar 0,91x in het boekjaar 2025.
• Innovatieve medische oplossingen, zoals de Stellest-glazen voor myopiebeheersing, lieten een wereldwijde omzetgroei zien van 22% bij constante wisselkoersen in het boekjaar 2025.

• De brutomarge daalde in het boekjaar 2025 met 260 basispunten naar 60,9%, wat de winstgevendheid onder druk zet door de directe impact van Amerikaanse importtarieven en een groter aandeel van lagergemarginaliseerde AI-brillen in de verkoopmix.
• De gecorrigeerde operationele marge daalde in het boekjaar 2025 met 70 basispunten naar 16,0% bij constante wisselkoersen, mede door stijgende operationele kosten van €13,875 mld voor marketingcampagnes en herstructureringen.
• Het aandeel noteert tegen een aanzienlijke waarderingspremie met een koers-winstverhouding van 54,2 in het boekjaar 2025, wat ruim boven het sectorgemiddelde van 27,3 ligt en het risico op koerscorrecties bij tegenvallers vergroot.
• De consumentenbestedingen in de belangrijke Noord-Amerikaanse markt zijn kwetsbaar voor inflatie, wat eerder al leidde tot dalende vergelijkbare winkelverkopen bij zonnebrillenketen Sunglass Hut.
• Het bedrijf is gevoelig voor geopolitieke handelsspanningen en tariefwijzigingen, zoals de importheffingen in de Verenigde Staten, wat de toeleveringsketen verstoort en dwingt tot kostbare aanpassingen in de productielocaties.

Het gunstige scenario krijgt vorm als de sectorbrede integratie van kunstmatige intelligentie en digitale efficiëntie leidt tot een sterke vraag naar slimme brillen, zoals de samenwerking met Meta rond Ray-Ban. Een belangrijk signaal om hierbij te volgen is een versnelling van de omzetgroei boven de 7,48% j-o-j die in boekjaar 2025 werd gerapporteerd. Daarnaast zou een succesvolle verschuiving naar direct-to-consumer-kanalen de operationele marge, die in boekjaar 2025 op 11,86% lag, weer richting eerdere niveaus kunnen stuwen.

Het ongunstige scenario treedt in werking als aanhoudende geopolitieke spanningen en handelsconflicten leiden tot hogere invoertarieven, wat de wereldwijde toeleveringsketen verstoort. Dit risico is extra groot voor een speler met een wereldwijde productie-voetafdruk en kan leiden tot druk op de brutomarge, die in boekjaar 2025 al licht daalde naar 60,56%. Een belangrijk signaal om in de gaten te houden is een verdere daling van de nettowinstgroei, die in boekjaar 2025 al met 1,93% kromp.