Comcast

• Streamingdienst Peacock werd in het tweede kwartaal van 2026 bij 48 mln betalende abonnees voor het eerst winstgevend, waarmee het bedrijf de krimp bij traditionele televisie deels opvangt.
• Via de eigen filmstudio's en Universal-pretparken verdient Comcast ook buiten zijn kabelnetwerk aan hits als The Super Mario Galaxy Movie, die ruim $1 mld aan bioscoopomzet opbracht.
• De kernactiviteiten behaalden over boekjaar 2025 een brutomarge van 71,8%, waardoor na directe kosten een groot deel van de omzet overblijft voor de bedrijfsvoering.
• De vrije kasstroom van $19,2 mld over 2025 biedt een ruime buffer om tegelijk in het netwerk te investeren en het kwartaaldividend te dekken.

• Huishoudens zeggen vaker hun traditionele tv- en internetpakket op, waardoor het aantal klantrelaties bij de consumententak in het tweede kwartaal van 2026 met 1,2% j-o-j kromp.
• Net als de rest van de sector kampt Comcast met dure sportrechten en een voorzichtigere consument, wat de winst van de mediadivisie en de pretparken afremt.
• De aangepaste EBITDA zakte in het tweede kwartaal van 2026 met 13,4% j-o-j, doordat de commerciële inhaalslag in de breedbandtak op de korte termijn geld kost.
• De langlopende schuld van $89,2 mld eind maart 2026 beperkt de financiële speelruimte, zeker nu ook de aandeleninkoop tijdens de bedrijfsafsplitsing stilligt.

Bevestiging hiervan volgt zodra de jaarlijkse omzetontwikkeling, na de stilstand van -0,02% in boekjaar 2025, weer omslaat naar groei. Daarnaast wint het scenario aan kracht als streamingdienst Peacock via prijsverhogingen en advertentie-abonnementen de krimp bij de traditionele tv-zenders van NBCUniversal en Sky compenseert. Een teken van die omslag is een herstel van de operationele winstmarge richting het niveau van 19,2% uit boekjaar 2023. Als bovendien hogere bezoekersaantallen bij de Universal-pretparken samenvallen met lagere productiekosten door kunstmatige intelligentie, verbetert ook de kasstroomconversie van de mediadivisie.

Dat beeld krijgt vervolg wanneer de omzetdaling van 6,1% jaar-op-jaar uit het derde kwartaal van boekjaar 2026 in latere kwartalen aanhoudt. Daarnaast kan aanhoudende kosteninflatie bij sportrechten en filmproducties de marges van NBCUniversal en Sky drukken, vooral als een overaanbod aan digitale advertentieruimte de reclametarieven verlaagt. Een verdere krimp van de vrije kasstroom en een dalend rendement op het geïnvesteerde kapitaal vormen hiervan de directe signalen. Mocht een economische afkoeling bovendien het bezoek aan de Universal-pretparken en de advertentiebestedingen raken, dan vertraagt de schuldafbouw. Dit wordt zichtbaar zodra de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA oploopt vanaf het niveau van 2,43 uit boekjaar 2025.