AT&T

• Het lage klantverloop van 0,9% bij mobiele abonnementen onder merken als AT&T en Cricket zorgt voor voorspelbare, maandelijks terugkerende inkomsten.
• De uitrol van AT&T Fiber stuwde de omzet uit geavanceerd thuisinternet met 23,4% op jaarbasis, wat de krimp bij oude vaste lijnen opvangt.
• De vrije kasstroom van $2,71 per aandeel dekt de dividenduitkering ruim, waardoor er kapitaal overblijft voor netwerkinvesteringen en de inkoop van eigen aandelen.

• In een verzadigde Amerikaanse telecomsector moet AT&T voor groei vooral klanten weghalen bij Verizon en T-Mobile, wat zorgt voor hogere uitgaven aan reclame en klantwerving.
• De voor verkoop bestemde mobiele tak in Mexico leidde tot een afwaardering van $2,6 mld, die de gerapporteerde kwartaalwinst fors drukte.
• De kapitaalintensieve balans kent een lage omloopsnelheid van activa van 0,3× en een zware schuldenlast, waardoor hogere herfinancieringsrentes direct zorgen voor stijgende rentelasten.

Daarnaast verbetert de kostenstructuur wanneer het bedrijf verouderde kopernetwerken sneller uitschakelt, zodat de dubbele lasten van parallelle netwerken wegvallen. Bevestiging van deze operationele vooruitgang volgt zodra de omzetgroei boven de 2,7% uit boekjaar 2025 versnelt bij oplopende winstmarges. Het scenario wint aan kracht als de netwerkinvesteringen afvlakken, waardoor er meer vrije kasstroom overblijft om de schuldenlast af te bouwen. Een tastbaar teken hiervan is een verdere daling van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA tot onder de 3,04x.

Ook alternatieven zoals vast-draadloos internet en prijsvechters op het netwerk kunnen de gemiddelde opbrengst per klant afremmen. Dit risico wordt zichtbaar wanneer de omzetgroei na de 2,3% in het tweede kwartaal van 2026 verder afzwakt. Daarnaast ontstaat er druk als traditionele vaste lijnen sneller wegvallen dan glasvezel groeit, terwijl de investeringslasten hoog blijven. Een waarschuwingssignaal hiervoor is een krimpende vrije kasstroom, samen met een rentedekking die verder wegzakt onder de 6,37x.