BP

• Nieuwe olie- en gasprojecten kwamen in 2025 op schema op gang, waardoor BP 90% van zijn gewonnen reserves wist aan te vullen.
• De geplande afstoting van de Gelsenkirchen-raffinaderij en een meerderheidsbelang in smeermiddelentak Castrol maakt kapitaal vrij en verlaagt de vaste kostenbasis.
• Een negatief werkkapitaalbeslag van -5,2% betekent dat verkopen sneller geld opleveren dan leveranciers betaald worden, waardoor minder kapitaal vastzit in de operatie.
• De operationele kasstroom van $10,9 mld in het tweede kwartaal van 2026 geeft ruimte om zowel verplichtingen af te lossen als dividend te betalen.

• Het terugdraaien van eerdere duurzame investeringen zoals bij Lightsource bp en Archaea leidde tot afschrijvingen die de gerapporteerde nettowinst uitholden.
• Net als sectorgenoten kampt BP met prijsschommelingen, maar volgens het bestuur maken de huidige kosten en langlopende verplichtingen het bedrijf nog onvoldoende weerbaar bij lage olieprijzen.
• De EBIT-marge van 8,8% ligt in het onderste kwart van de vergelijkingsgroep, waardoor er bij tegenvallers minder operationele winstbuffer overblijft.
• Een schuld-eigenvermogenratio van 0,95x in het tweede kwartaal van 2026 dwingt het bedrijf om overtollige kasstroom in balansversterking te steken in plaats van in aandeleninkoop.

Een eerste teken hiervan is dat de operationele marge van 11,5% uit het tweede kwartaal van 2026 verder richting het sectorgemiddelde kruipt. Daarnaast is het een voorwaarde dat de recente winstgroei zich na een wisselvallige eerste jaarhelft ook vertaalt in een stijgende vrije kasstroom. Bevestiging volgt zodra er na de dividenduitkering genoeg kasstroom overblijft om de schuldgraad van 0,95 keer het eigen vermogen versneld te verlagen. Tot slot wint dit beeld aan kracht als nieuwe projecten tegen lagere kosten draaien en de winstramingen voor 2027 verder oplopen.

Omdat BP met smallere marges werkt dan sectorgenoten, vormt een terugval van de operationele marge richting de 5,5% uit boekjaar 2025 een vroeg waarschuwingssignaal. Het beeld verslechtert verder als oplopende projectkosten of de doorlopende betalingen voor de olieramp uit 2010 de vrije kasstroom opnieuw uithollen. Een concreet teken daarvan is een kwartaal waarin de vrije kasstroom de dividenduitkering niet langer dekt, zoals in het eerste kwartaal van 2026 gebeurde. Blijft de schuldgraad daarbij rond de 0,98 keer het eigen vermogen uit 2025 steken, dan krimpt de financiële speelruimte bij lagere energieprijzen.