Applied Materials

• De dienstentak levert onderhoud, reserveonderdelen en software aan een grote groep geïnstalleerde machines, wat voor terugkerende omzet zorgt naast de cyclische machineverkoop.
• De productiecapaciteit voor machines is de afgelopen jaren bijna verdubbeld, waardoor het bedrijf de aantrekkende vraag naar systemen voor geheugen- en rekenchips kan opvangen.
• De GAAP-brutomarge steeg in het derde kwartaal van boekjaar 2026 naar 50,3%, doordat klanten meer geavanceerde machines met een hogere toegevoegde waarde afnemen.
• Dankzij een lage schuld-eigenvermogensverhouding van 0,26× in het derde kwartaal van boekjaar 2026 kan het bedrijf onderzoek en aandeleninkopen ruim uit eigen middelen betalen.

• Evenals in de bredere sector is het klantenbestand sterk geconcentreerd bij enkele grote chipfabrikanten, waardoor uitstel van hun fabrieksinvesteringen de machinebestellingen direct afremt.
• De overige activiteiten buiten chipmachines en onderhoud zijn verlieslatend en drukten het bedrijfsresultaat in het derde kwartaal van boekjaar 2026 met $118 mln.
• Oplopende investeringen in fabrieken en werkkapitaal zorgen voor een grillige kasstroom, waardoor de vrije kasstroom in boekjaar 2025 met 25,9% terugviel.
• De k/w van 46,2× op de gerapporteerde winst over de vier kwartalen tot eind derde kwartaal van boekjaar 2026 maakt het aandeel kwetsbaar bij groeivertraging.

Het fabriceren van geavanceerde rekenchips en geheugenchips met hoge bandbreedte (HBM) vereist namelijk intensiever gebruik van depositie-, ets- en meetsystemen. Dit scenario wint aan kracht zodra de omzetgroei van 24,8% op jaarbasis uit het derde kwartaal van boekjaar 2026 in volgende kwartalen aanhoudt. Een tweede voorwaarde is dat deze vraag naar geavanceerde systemen de brutomarge blijvend boven de 50,3% uit dat kwartaal tilt, zodat het margeverschil met sectorgenoten slinkt. Daarnaast kan een groeiend machinepark bij klanten zorgen voor meer stabiele inkomsten uit onderhoud, onderdelen en software. Bevestiging volgt als het herstel van de vrije kasstroom doorzet en analisten hun winstramingen voor de komende boekjaren verder opwaarts bijstellen.

Tegelijkertijd kunnen geopolitieke handelsbeperkingen, zoals invoertarieven op componenten en restricties op schaarse grondstoffen, de toeleveringsketen verstoren en de kosten opdrijven. Daarnaast blijft de sector blootgesteld aan cyclische investeringspauzes bij het kleine aantal grote chipfabrikanten en geheugenproducenten dat de vraag bepaalt. Als de eindvraag bij auto-elektronica of industriële toepassingen afkoelt en klanten leveringen uitstellen, drukt onderbezetting van de fabrieken direct op de marges. Met een brutomarge van 49% zit Applied Materials in het onderste kwart van de peergroep, waardoor de winst bij omzetdruk sneller geraakt kan worden. Waarschuwingssignalen hiervoor zijn uitgestelde fabrieksorders, oplopend werkkapitaal en een terugval in de kasstroom zoals in boekjaar 2025, toen de vrije kasstroom met 25,9% kromp.