Lam Research

• Onderhoud, reserveonderdelen en upgrades voor apparatuur die al bij klanten draait zorgen voor terugkerende inkomsten, waardoor een dip in de verkoop van nieuwe machines deels wordt opgevangen.
• Dankzij prijsverhogingen, schaalvoordelen en een gunstigere productmix klom de brutomarge (US GAAP) in het vierde kwartaal van boekjaar 2026 naar 51,7%, waardoor extra omzet sneller in winst wordt omgezet.
• Een negatieve nettoschuld/EBITDA van -0,21x over boekjaar 2026 betekent dat Lam meer kasgeld dan schuld bezit, waardoor het bedrijf een ruime financiële buffer heeft voor mindere jaren in de chipsector.

• Net als de rest van de sector leunt Lam op een handvol grote chipfabrikanten, waardoor uitstel van hun fabrieksinvesteringen de eigen omzet en winstmarge direct onder druk kan zetten.
• Problemen bij toeleveranciers en in het transport bemoeilijken de eigen productie, waardoor Lam geleverde systemen soms later als omzet kan verantwoorden en de brutomarge druk ondervindt.
• De vrije kasstroom nam in boekjaar 2026 met 15,7% af ondanks de hogere winst, onder meer doordat hogere voorraden en langere betaaltermijnen van klanten meer werkkapitaal vasthouden.
• Een koers-winstverhouding van 46,98 op basis van de gerapporteerde winst in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 betekent dat stevige groei al is ingeprijsd, waardoor het aandeel kwetsbaar is voor een hapering in de vraag.

Die complexere chips vereisen meer bewerkingsstappen voor het aanbrengen en wegetsen van materiaallaagjes, waardoor fabrieken meer machines nodig hebben. Tegelijkertijd groeit het aantal geïnstalleerde machines bij klanten, wat zorgt voor extra terugkerende inkomsten uit onderhoud, reserveonderdelen en upgrades. Dit scenario wint aan kracht zodra de omzetgroei na de sprong van 54,4% j-o-j in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 hoog blijft. Bevestiging volgt als de operationele marge het niveau van 40% uit dat eerste kwartaal vasthoudt en analisten hun winsttaxaties verder verhogen. Een stabiele omzetting van winst in vrije kasstroom laat daarbij zien dat de kapitaalintensiteit van de groei beheersbaar blijft.

Daarnaast kunnen invoertarieven en tegenmaatregelen rond kritieke grondstoffen zoals zeldzame aardmetalen de toeleveringsketen verstoren en de operationele kosten opdrijven. Omdat de sector sterk afhankelijk is van enkele grote geheugen- en chipfabrikanten, raakt een cyclische investeringspauze bij deze klanten de bezettingsgraad direct. Een eerste teken hiervan is dat grote klanten leveringen uitstellen zodra de vraag naar chips voor auto's, industrie of consumentenelektronica afkoelt. Het neerwaartse scenario tekent zich af als de vrije kasstroom opnieuw krimpt, na de eerdere daling van 15,7% in boekjaar 2026. Dalende marges door onderbezetting en een omzetkrimp zoals de min van 14,5% in boekjaar 2024 bevestigen dan een bredere neergang.