Verkleining Apple-belang door Buffett gerechtvaardigd na tegenvallende WWDC

Het besluit van Berkshire Hathaway om het belang in Apple fors te verkleinen lijkt steeds verstandiger. De positie kromp van bijna de helft van de portefeuille naar 20%. Dit volgt op een teleurstellende Worldwide Developers Conference (WWDC), waarna het aandeel Apple deze week ruim 5% daalde.

Het afbouwen van een geconcentreerde gok

Warren Buffett begon medio 2023 met het afbouwen van de Apple-positie van Berkshire. Destijds bezat het bedrijf 914,6 miljoen aandelen met een waarde van $177,4 miljard. Dat was ongeveer 50% van de volledige beleggingsportefeuille. Inmiddels bezit Berkshire nog 227,9 miljoen aandelen, die ongeveer $66,4 miljard waard zijn.

De misgelopen winst is aanzienlijk. Het aandeel Apple steeg met 50% sinds Berkshire begon met verkopen. De verkochte aandelen zouden nu ongeveer $90 miljard meer waard zijn dan de verkoopprijs. Buffett gaf in april zelf toe dat hij "te vroeg" had verkocht.

Toch lag de basis voor het besluit bij principes voor portefeuillebeheer, niet bij de timing van de koers. "Ik was niet gelukkig met een positie die bijna net zo groot was als de rest bij elkaar," legde Buffett uit. Hij benadrukte hiermee het risico van een dergelijke extreme concentratie.

WWDC stelt teleur

De jaarlijkse ontwikkelaarsconferentie van Apple vond afgelopen week plaats. Het bedrijf wilde hier zijn leidende rol op het gebied van kunstmatige intelligentie tonen. De belangrijkste aankondiging was "Siri AI". Deze digitale assistent moet "aanzienlijk intelligenter, deskundiger en vaardiger" worden.

Beleggers reageerden lauw. Naast de algemene teleurstelling over de nieuwe functies, bleken er flinke geografische beperkingen te zijn. Gebruikers in de Europese Unie en China krijgen Siri AI dit najaar nog niet. Juist deze markten zijn cruciale groeiregio's voor Apple.

De koersdaling van 5% in een week onderstreept de zorgen dat Apple achterop raakt in de race om generatieve AI. Concurrenten hebben op dit vlak inmiddels al een stevig aanbod opgebouwd.

Diversificatie in de praktijk

De opbrengst van de verkoop van Apple-aandelen stelde Berkshire in staat om elders posities op te bouwen. Het conglomeraat kocht voor $20 miljard aan aandelen Alphabet. Daarnaast zegde het bedrijf nog eens $10 miljard toe via een onderhandse plaatsing. Berkshire breidde ook belangen uit in Macy's, Delta Air Lines en The New York Times.

Deze herverdeling past binnen de bredere marktfilosofie van Buffett. De voor cyclus gecorrigeerde koers-winstverhouding van de S&P 500 nadert het op één na hoogste niveau ooit. Alleen tijdens de piek van de internetzeepbel lag dit cijfer hoger. Buffett waarschuwde eerder al: "bij beleggen is pessimisme je vriend en euforie de vijand."

Het oordeel

Hoewel Apple met 20% de grootste positie van Berkshire blijft, lijkt de verkleining van het belang nu verstandig. De ontvangst van de WWDC suggereert dat Apple echte concurrentiedruk ervaart op het gebied van AI. Deze technologie wordt steeds belangrijker voor de waardering van techbedrijven.

Voor de nieuwe CEO van Berkshire, Greg Abel, biedt de herstelde balans in de portefeuille meer flexibiliteit. Hij moet navigeren in een markt die Buffett omschreef als mogelijk euforisch. De prijs hiervoor is het mislopen van $90 miljard aan papieren winst. Dit kan echter de moeite waard blijken als het concentratierisico omslaat in werkelijke verliezen.

Hoe vond je dit artikel?