UBS verhoogt advies ASML naar kopen en stelt koersdoel bij naar €1.900 door EUV-groeiverwachting

ASML heeft een belangrijk blijk van vertrouwen gekregen van UBS. De bank verhoogde het advies voor de Nederlandse fabrikant van lithografiemachines naar 'kopen' en stelde het koersdoel vast op €1.900. Deze opwaardering vindt plaats tegen de achtergrond van een bredere rally in de chipsector, waarbij de iShares Semiconductor ETF dit jaar al met 65% is gestegen.

Drie aanjagers voor de opwaardering

Analisten van UBS wijzen op drie kernfactoren die hun optimistische visie ondersteunen. Ten eerste ligt de productiecapaciteit van ASML nog altijd boven de huidige vraag. Daarnaast groeit het marktaandeel in lithografie voor geheugenchips gestaag door. Tot slot biedt het verhaal rondom High NA EUV nog volop groeimogelijkheden. Volgens de bank heeft de markt deze factoren over het hoofd gezien door de focus op de recente exportbeperkingen naar China.

Het nieuwe koersdoel ligt aanzienlijk boven de huidige koers van ongeveer €1.409. Analisten verwachten nu dat de omzet uit EUV-systemen in 2027 met 37% op jaarbasis zal groeien, gevolgd door een groei van 10% in 2028. Dit is een forse opwaartse bijstelling vergeleken met eerdere ramingen van respectievelijk 26% groei en een krimp van 1%.

Versnelling in zowel geheugen- als logic-chips

De verbeterde vooruitzichten gelden voor beide grote eindmarkten. Voor de geheugenmarkt voorziet UBS nu een groei van 35% in 2027 en 10% in 2028. Eerder werd voor 2028 nog uitgegaan van een daling van 10%. Deze herziening komt voort uit de verwachting dat de cyclus voor geheugenchips tot in 2028 zal aanhouden door aanhoudende tekorten in het aanbod.

Ook voor de segmenten foundry en logic — die samen goed zijn voor 62% van de productverkoop van ASML — liggen de verwachtingen nu hoger. UBS rekent hier op een groei van 34% in 2027 en 18% in 2028, waar eerder werd uitgegaan van 16% en 17%. De analisten schrijven dit toe aan de verbeterende prestaties bij Intel en Samsung. Bovendien verwachten zij capaciteitstekorten bij TSMC, wat in 2028 tot extra investeringen zal leiden.

Potentieel in capaciteit en doorloop

Een cruciaal onderdeel van de analyse van UBS betreft de feitelijke productiecapaciteit van ASML. Hoewel het bedrijf zelf aangeeft capaciteit te hebben voor ruim 80 EUV-systemen in 2027, suggereert de analyse van UBS dat het theoretische maximum boven de 100 eenheden ligt. Dit zou een stijging van 65% betekenen in de capaciteit voor de meest geavanceerde chips. Dit verschil tussen de gecommuniceerde en de haalbare capaciteit, samen met de optie voor versnelde leveringen, biedt volgens de bank een ondergewaardeerd opwaarts potentieel.

High NA EUV: Het volgende hoofdstuk

UBS benadrukt daarnaast dat de adoptie van High NA EUV de komende twee tot drie jaar waarschijnlijk zal versnellen. Deze technologie biedt een kostenbesparing van 20% tot 40% op kritieke chiplagen doordat complexe stappen zoals dubbele of drievoudige belichting niet meer nodig zijn. Bovendien levert het een aanzienlijke capaciteitswinst op. Uit de analyse blijkt dat High NA een meer dan 100% hogere doorloop kan bieden vergeleken met de meeste alternatieven.

ASML behoudt een nagenoeg volledige monopoliepositie op de geavanceerde lithografiesystemen die nodig zijn voor de productie van de modernste chips. Het bedrijf levert aan klanten zoals TSMC, Samsung, Intel en SK Hynix. Hiermee bevindt de onderneming zich in het hart van de uitbouw van AI-infrastructuur, nationale investeringsprogramma's voor de chipsector en de wereldwijde uitbreiding van chipfabrieken.

Hoe vond je dit artikel?