Piper Sandler start dekking op AMD en Nvidia vanwege tekort aan AI-rekenkracht

Piper Sandler begon deze week met het volgen van zeven halfgeleiderbedrijven. De redenering: de uitbouw van datacenters voor kunstmatige intelligentie heeft nog jaren groei voor de boeg, omdat er simpelweg te weinig rekencapaciteit beschikbaar is.

Analisten David O'Connor en Zackary Altman gaven Nvidia, AMD, Broadcom, Arm en Marvell allemaal een Overwogen-advies. Volgens hen profiteren deze vijf bedrijven van de opkomst van zogeheten agentische AI, systemen die zelfstandig handelen in plaats van alleen op verzoeken te reageren. Die ontwikkeling jaagt de vraag naar rekenkracht op tot boven wat leveranciers kunnen bijbenen. Intel en Qualcomm kregen een Neutraal-advies.

Orderboeken tot en met 2028 al vol

De analisten wezen op een concreet teken van schaarste: orderboeken voor rekencapaciteit zitten al vol voor 2027, en ook de plekken voor 2028 raken bezet. Ze schatten dat de totale markt voor rekenkracht in 2030 kan uitkomen op 2,2 biljoen dollar. Daarvan zou 2 biljoen dollar naar AI-versnellerchips gaan en 200 miljard dollar naar serverprocessoren, een vervijfvoudiging. Dat zou volgens hen neerkomen op een gemiddelde jaarlijkse winstgroei van ongeveer 45% voor de hele groep gedurende dit decennium.

De stijgende prijzen voor het huren van AI-rekenkracht ondersteunen die verwachting. O'Connor verwees naar een index waaruit blijkt dat de uurprijs voor Nvidia's H100-chip is opgelopen van 2,00 dollar in december naar 2,60 dollar nu, ondanks dat de chip zelf bijna vier jaar oud is. Ook wees hij erop dat de productiekosten van GPU-chips over de laatste twee chipgeneraties zijn gestegen van ongeveer 30% naar 40% van de omzet. Die kostendruk is vertaald in hogere prijzen voor afnemers, zonder dat de marges van de verkopers eronder leden.

Koersdoelen en de huidige koersen

Piper Sandler stelde een koersdoel van 600 dollar voor AMD en 300 dollar voor Nvidia. Dat ligt volgens CNBC respectievelijk ongeveer 15% en 34% boven de slotkoers van woensdag. Broadcom kreeg een koersdoel van 460 dollar, Arm 320 dollar, Marvell 270 dollar, Intel 110 dollar en Qualcomm 190 dollar.

Binnen dezelfde optimistische visie werden de twee grootste namen verschillend neergezet. O'Connor omschreef Nvidia als de "onbetwiste marktleider in AI-rekenkracht" met een marktaandeel van ongeveer 80%. Toch noteert het aandeel volgens hem relatief vlak vergeleken met branchegenoten, en grote meerjarige datacenterdeals met zakelijke klanten zouden dat kunnen veranderen. AMD werd juist neergezet als de "ideale speler voor agentische AI", die serverprocessor-marktaandeel afsnoept van Intel en inferentie-marktaandeel van Nvidia. O'Connor voorspelt voor AMD een samengestelde jaarlijkse winstgroei van 65% tot en met 2030, gedreven door de Helios-GPU-lijn en ankerklanten OpenAI, Meta en Anthropic.

Voor Broadcom noemde O'Connor een marktaandeel van 75% in maatwerk-AI-chips en stelde hij dat de vraag momenteel dubbel zo groot is als het aanbod. Voor boekjaar 2027 is er naar eigen zeggen al zicht op ongeveer 12 gigawatt aan vraag. Hij noemde de deal van Marvell met Google, ter waarde van 120 miljard dollar, "transformatief" en wees op de beleggersdag van het bedrijf op 6 oktober als mogelijke katalysator.

Intel en Qualcomm bleven buiten het optimistische kamp. Volgens O'Connor is bij Intel het meeste positieve nieuws al in de koers verwerkt. Bij Qualcomm is er nog onvoldoende overtuiging over het product voor rekenkracht met hoge bandbreedte om een hoger advies te rechtvaardigen.

De huidige koers van Nvidia van 218,36 dollar ligt ruim onder het koersdoel van Piper Sandler van 300 dollar. Dat verschil bestaat naast een gemiddeld analistenadvies dat breder gezien uitkomt op Strong Buy. AMD noteert op 503,60 dollar, tegenover een breder gemiddeld koersdoel van analisten van 615,38 dollar, Piper Sandler zelf hanteert een koersdoel van 600 dollar.

Hoe vond je dit artikel?