PayPal-bestuur wijst bod van $60,50 van Stripe af voor publicatie kwartaalcijfers

Het bestuur van PayPal heeft intern geconcludeerd dat het bod van $60,50 per aandeel van Stripe en private-equityfirma Advent International de onderneming te laag waardeert. Dat melden meerdere bronnen. Het bod, dat PayPal op meer dan $53 miljard waardeert, heeft nog geen formele publieke reactie opgeleverd. Interne besprekingen zouden zich hebben toegespitst op de vraag of de prijs überhaupt hoog genoeg is om onderhandelingen te openen.

Het bod vertegenwoordigt een premie van 28% ten opzichte van de koers vóór het nieuws uitlekte op 15 juli. Op die dag steeg het aandeel met 17% in één sessie, tot een slotkoers van $55,52. Het bod werd gedekt door circa $50 miljard aan toegezegde bankfinanciering.

Drie waarderingen, drie verschillende verhalen

De patstelling heeft een opmerkelijke situatie gecreëerd: drie uiteenlopende waarderingen van hetzelfde bedrijf, elk met een eigen verhaal. De bieders stellen $60,50. De beurs, met een koers rond $56, impliceert een korting van ongeveer 7% ten opzichte van het bod — een verschil dat de twijfel van beleggers weerspiegelt over de vraag of de deal daadwerkelijk doorgaat. Een voorspellingsmarkt schat de kans dat Stripe PayPal in 2026 overneemt op circa 30%, een forse daling ten opzichte van 78% op de dag dat het bod werd aangekondigd. Het gemiddelde analistenkoersdoel van circa $52,68 ligt onder zowel het bod als de huidige aandelenkoers — een herinnering aan wat het aandeel waard zou kunnen zijn als er geen deal komt.

De financieringsstructuur zelf suggereert dat de bieders rekening houden met toezicht van mededingingsautoriteiten. Volgens berichten hebben de bieders al nagedacht over mogelijke remedies, waaronder het afsplitsen van PayPals betalingsverwerkingsdivisie Braintree en de overdracht daarvan aan Advent. Belegger Michael Burry, aandeelhouder in PayPal, noemde het bod van $60,50 publiekelijk een openingsbod en stelde dat het bedrijf aanzienlijk meer waard is — een standpunt dat het bestuur lijkt te delen.

Bedrijfsprestaties zetten beide partijen onder druk

De recente operationele resultaten van PayPal bemoeilijken de onderhandelingspositie van het bestuur. De omzet in het eerste kwartaal steeg met 7% op jaarbasis naar $8,4 miljard, en het totale betalingsvolume groeide met 11%. De transactiemarge in absolute dollars — de maatstaf die het bedrijf zelf hanteert voor transactiewinstgevendheid — groeide echter slechts 3%. Het aantal actieve accounts bereikte 439 miljoen, een stijging van slechts 1% ten opzichte van een jaar eerder en iets lager dan het voorgaande kwartaal. De gebruikersgroei is daarmee vrijwel tot stilstand gekomen.

De jaarprognose van het management gaat uit van een gecorrigeerde winst per aandeel die varieert van een lichte daling tot een licht positief resultaat. Analisten rekenen voor het tweede kwartaal op een omzet van circa $8,47 miljard, een stijging van 2,25%, terwijl de winst per aandeel naar verwachting daalt van $1,40 naar $1,28 op jaarbasis.

PayPal publiceert zijn resultaten over het tweede kwartaal op 28 juli. Sterke cijfers zouden het argument van het bestuur versterken dat $60,50 te laag is; tegenvallende cijfers zouden de onderhandelingspositie verschuiven in het voordeel van de bieders. De afwijzing door het bestuur houdt intussen de deur open voor een hoger bod — of voor andere geïnteresseerde partijen.

De gemiddelde analistenaanbeveling voor PayPal is positief ('Buy'), al ligt het gemiddelde koersdoel van $52,68 onder de huidige koers van $56,15. Dat verschil laat zien hoeveel van de huidige waardering steunt op de overnamepremie, en niet op de prestaties van het bedrijf op eigen kracht.

Hoe vond je dit artikel?