Morgan Stanley vervangt SBM Offshore door Subsea7 als topkeuze

Morgan Stanley heeft SBM Offshore laten vallen als topkeuze in Europese energiediensten, nadat Brazilië de geplande fusie tussen Subsea7 en Saipem heeft goedgekeurd zonder aanvullende voorwaarden. Dat meldt Investing.com. Volgens de bank neemt het besluit van de Braziliaanse mededingingsautoriteit CADE het grootste obstakel voor de afronding van de deal weg.

De wijziging is niet ingegeven door nieuws over SBM zelf. Ze laat zien hoe het concurrentiebeeld in offshore energiediensten kan veranderen als Subsea7 en Saipem hun fusie in de tweede helft van 2026 afronden, zoals eerder aangekondigd.

Braziliaanse goedkeuring verandert het sectorbeeld

Morgan Stanley stelde dat Brazilië de meest gevoelige jurisdictie was voor de fusietoetsing, omdat Subsea7 en Saipem daar aanzienlijke overlappende activiteiten hebben. De bank had goedkeuring verwacht, maar met enkele lichte voorwaarden. Dat CADE de transactie zonder enige voorwaarde heeft goedgekeurd, was daarmee gunstiger voor de betrokken bedrijven dan verwacht, aldus het rapport.

Bovendien viel het besluit eerder dan voorzien. De deadline van de autoriteit lag begin november, en de bank had ingeschat dat het proces nog een paar maanden kon duren. Belanghebbenden in Brazilië, waaronder Petrobras, kunnen het besluit nog aanvechten, zo staat in het rapport.

Waarom SBM Offshore deel uitmaakt van het verhaal

SBM Offshore is actief in offshore olie- en gasinfrastructuur, met een bedrijfsmodel dat draait om drijvende productie-eenheden die onder langlopende contracten aan klanten worden verhuurd. Met een koers van €32,82 per aandeel noteert het aandeel nog altijd onder het gemiddelde koersdoel van €43,80 in het bedrijfsprofiel. Dat geeft enige context bij de manier waarop analisten het aandeel waarderen, ook na het verlies van de topkeuzestatus.

In de notitie van Morgan Stanley werd geen verslechtering van de handel, orderportefeuille of winstvooruitzichten van SBM aangehaald. De gerapporteerde aanleiding was relatieve waardering en het hogere opwaartse potentieel dat de bank na de Braziliaanse uitspraak in Subsea7 ziet. Morgan Stanley stelde dat Subsea7 nog altijd met een korting van ongeveer 5% ten opzichte van Saipem handelde — een verschil dat de bank verwacht dat de markt zal herzien naarmate de fusieafronding geloofwaardiger wordt.

Daarmee staat SBM Offshore voor een herwaardering op sectorniveau, niet voor een bedrijfsspecifieke ontwikkeling. De kern van het verhaal is dat één grote broker het beste kortetermijnpotentieel nu elders in de offshore-dienstensector ziet, na een regulatoire mijlpaal voor een rivaliserende fusie.

Hoe vond je dit artikel?