Bill Ackman koopt belang van $2 miljard in Microsoft terwijl David Tepper positie met 82% verkleint

Twee van de meest gevolgde beleggers op Wall Street hebben dit jaar tegenovergestelde posities ingenomen in Microsoft. Dit zorgt voor een scherp contrast in de manier waarop hedgefondsen de investeringscyclus rondom kunstmatige intelligentie (AI) interpreteren.

Pershing Square van Bill Ackman nam in het eerste kwartaal van 2026 een nieuw belang van $2,09 miljard in Microsoft. Vanaf februari kocht hij ongeveer 5,65 miljoen aandelen. Volgens rapporten zag Ackman de koersdaling na de kwartaalcijfers als een aantrekkelijk instapmoment. Hij wees hierbij op de groei van Azure en het momentum in AI. Deze aankoop was zijn enige nieuwe positie van het kwartaal. Het belang wordt ook aangehouden door Pershing Square USA, wat duidt op een groot vertrouwen binnen zijn verschillende beleggingsfondsen.

Tepper verkoopt tegen hogere prijzen

Appaloosa Management van David Tepper bewoog de andere kant op en verkleinde het belang in Microsoft in hetzelfde kwartaal met ongeveer 82%. Die timing pakt tot nu toe gunstig uit. De aandelen van Microsoft zijn sinds begin februari met meer dan 8% gedaald, van $421,49 naar ongeveer $390. Sinds het begin van het jaar staat het aandeel bijna 18% in de min. Tepper lijkt te hebben verkocht tegen hogere prijzen, terwijl Ackman kocht tijdens de zwakkere periode.

Het verschil in inzicht weerspiegelt een fundamentele discussie over de kapitaalintensiteit van Microsoft op het gebied van AI. De kapitaaluitgaven van het bedrijf stegen in het derde kwartaal met 84% op jaarbasis naar $30,88 miljard. In het voorgaande kwartaal bedroegen deze uitgaven al $29,88 miljard. De vrije kasstroom over het volledige boekjaar 2025 daalde met 3%, terwijl de investeringen met 45% omhoogschoten. De investeringsverliezen gerelateerd aan OpenAI klommen in het eerste kwartaal van boekjaar 2026 naar $3,1 miljard, vergeleken met $523 miljoen een jaar eerder.

De optimistische visie: Azure-momentum en orderportefeuille

De visie van Ackman is gebaseerd op de dominantie van Microsoft in de cloud en de voorspelbaarheid van toekomstige inkomsten. Azure groeide in het afgelopen kwartaal met 40%. De divisie Intelligent Cloud bereikte een omzet van $34,68 miljard, een stijging van 30% op jaarbasis. De AI-activiteiten hebben inmiddels een jaaromzet op jaarbasis van meer dan $37 miljard en groeien jaarlijks met 123%. De resterende commerciële prestatieverplichtingen bedragen $627 miljard, wat zicht biedt op de vraag voor de komende jaren.

Ook de waardering is een concreet argument. Microsoft wordt verhandeld tegen een verwachte koers-winstverhouding van ongeveer 21. Dit ligt onder het gemiddelde van de softwaresector (27,9x) en het gemiddelde van vergelijkbare bedrijven (28,6x). Het bedrijf rapporteerde over het derde kwartaal een winst per aandeel van $4,27, terwijl $4,07 werd verwacht. Dit was het vierde kwartaal op rij met resultaten boven de verwachting. Met een rendement op eigen vermogen van 34% en een gemiddeld koersdoel van analisten van $560,95, lijkt het aandeel op basis van traditionele maatstaven ondergewaardeerd.

Activiteit van insiders stemt tot voorzichtigheid

Eén datapunt ondersteunt mogelijk de voorzichtigheid van Tepper: alle transacties door insiders tussen maart en juni bestonden uit verkopen. Er werd geen enkele aankoop gedaan. Deze verkoopactiviteit, in combinatie met de stijgende investeringen en de druk op de vrije kasstroom, suggereert iets over het management. Zij lijken de huidige prijzen niet direct te zien als een kans om eigen kapitaal te investeren.

Onder de 61 analisten die het aandeel volgen, is de consensus voor Microsoft "Strong Buy". Het gemiddelde koersdoel impliceert een opwaarts potentieel van ongeveer 44% vanaf het huidige niveau. Dit gat bevestigt ofwel het instappunt van Ackman, of het weerspiegelt koersdoelen die nog niet volledig zijn aangepast aan de recente herwaardering van grote technologieaandelen.

Hoe vond je dit artikel?