Berenberg wordt positief over Eli Lilly na sterke start van Foundayo

Berenberg heeft op 15 september het advies voor Eli Lilly verhoogd en het koersdoel opgetrokken van $1.220 naar $1.400. Dat blijkt uit een notitie van analist Kerry Holford. Berenberg was een van de laatste grote partijen die nog geen positief advies had voor het aandeel. Na de adviesverhoging steeg de koers in de voorbeurshandel met meer dan 1%.

Van de 34 analisten die LSEG voor Lilly volgt, hadden er volgens CNBC al 27 een positief advies vóór de verhoging van dinsdag. Het aandeel Lilly is de afgelopen 12 maanden met 52% gestegen, gedreven door de vraag naar de GLP-1-medicijnen van het bedrijf tegen obesitas en diabetes.

Foundayo pakt snel marktaandeel

De adviesverhoging steunt sterk op de eerste cijfers over Foundayo. Dat is de eenmaal daags te nemen orale obesitaspil van Lilly, die in april werd goedgekeurd door de Amerikaanse toezichthouder FDA en in diezelfde maand werd gelanceerd. Volgens Reuters heeft Foundayo al meer dan 30% van de nieuwe Amerikaanse patiënten veroverd die met een oraal gewichtsverliesmedicijn beginnen. Dat is opvallend, want de pil Wegovy van Novo Nordisk had vóór de lancering van Foundayo ongeveer 90% van die nieuwe patiënten in handen.

Foundayo kan op elk moment van de dag worden ingenomen, zonder beperkingen rond eten of drinken. Dat is een voordeel ten opzichte van het middel van Novo. Lilly heeft de prijs bewust laag gezet om volume op te bouwen: $149 per maand voor patiënten die zelf betalen, tot wel $25 voor sommige patiënten met een particuliere zorgverzekering, en $50 per maand voor Medicare-deelnemers via het GLP-1 Bridge-programma. Holford verwacht dat een naderende goedkeuring van Foundayo voor diabetes de vraag verder zal aanwakkeren, mede dankzij dat Medicare-programma.

Mounjaro en Zepbound, de injecteerbare GLP-1-medicijnen van Lilly, waren in de eerste helft van 2026 nog goed voor 65% van de totale omzet, blijkt uit de opgave van het bedrijf bij de Amerikaanse toezichthouder SEC. Foundayo moet geen omzet wegtrekken bij die bestaande injecteerbare producten, maar juist een tweede groeikanaal openen. Het middel is bedoeld voor patiënten die injecties liever vermijden.

Investeringen in de pijplijn, ook buiten obesitas

De redenering van Berenberg gaat verder dan alleen het obesitassegment. Holford wijst op ongeveer $60 miljard aan uitgaven voor bedrijfsovernames en -deals dit jaar, verspreid over meer dan 25 transacties. Daaronder valt de overname van AtaiBeckley voor ongeveer $4 miljard, gericht op psychedelica-gebaseerde behandelingen voor mentale gezondheid, en de overname van Centessa voor $8 miljard, waarmee Lilly zich ook richt op slaap-waakstoornissen zoals narcolepsie. Holford schreef dat "de investeringen in de externe pijplijn, gevoed door het succes in obesitas, nog altijd worden onderschat."

Holford verwacht ook dat Lilly zijn omzetverwachting voor 2026 van $85 miljard tot $87 miljard zal overtreffen. Ze stelt dat de hogere waardering van het aandeel, 23,4 keer de verwachte winst over 2027, tegenover een gemiddelde van 13,6 keer bij wereldwijde sectorgenoten, te rechtvaardigen is door de sterkere groei en onderzoeksresultaten van Lilly.

Wat nog bewezen moet worden

Het percentage van meer dan 30% slaat op het aandeel binnen de nieuwe patiënten in de orale categorie, niet op de bredere markt voor obesitasmedicijnen. Lilly moet nog aantonen dat het huidige momentum in nieuwe voorschriften zich vertaalt in duurzame omzet. Novo Nordisk onderzoekt intussen al lagere doseringen van zijn eigen pil, gericht op betere betaalbaarheid en verdraagbaarheid. Dat zou de vroege voorsprong van Lilly onder druk kunnen zetten.

De agressieve prijskortingen roepen ook de vraag op of de groei in voorschriften zich wel vertaalt in een vergelijkbare omzetgroei. Lilly geeft in zijn eigen SEC-opgave aan dat de resultaten op korte termijn deels afhangen van het tempo waarin nieuwe incretinekanalen worden opgepikt. Zware prijsconcessies kunnen daardoor tot lagere marges leiden dan de cijfers over marktaandeel op zichzelf suggereren.

Het aandeel Lilly sloot de vorige sessie op $1.136,11, tegenover het nieuwe koersdoel van Berenberg van $1.400 en een gemiddeld koersdoel van $1.318,66 onder de analisten die het aandeel volgen.

Hoe vond je dit artikel?