Ackermans

• Dochterbedrijf DEME had eind juni 2026 een orderboek van €7,1 mld, wat zorgt voor een ruime werkvoorraad voor zijn bagger- en installatieschepen.
• Delen Private Bank breidt via overnames zoals Petram & Co en Servatus Vermogensmanagement uit in Nederland, waardoor de instroom van nieuw klantvermogen verbreedt.
• Delen Private Bank en Bank Van Breda beheerden eind juni 2026 samen €95,0 mld aan klantvermogen, wat een vaste stroom aan beheervergoedingen oplevert.
• Een netto kaspositie van €524,4 mln eind juni 2026 geeft de holding ruimte om nieuwe deelnemingen en het dividend zelf te financieren.

• Buiten de twee kernpijlers drukken lastige bouwmarkten bij CFE en prijsdruk bij het Indiase Sagar Cements op het resultaat van de overige deelnemingen.
• Bij vastgoeddochter Nextensa liepen de huurinkomsten in de eerste helft van 2026 met 11,3% terug, wat de bijdrage van de vastgoedpijler afremt.
• De geconsolideerde groepsomzet daalde in 2025 met 1,4% j-o-j, waardoor de winstgroei vooral op hogere marges in plaats van omzetgroei steunt.
• Met een k/w van 14,21 op de gerapporteerde winst tot eind juni 2026 is de waardering hoger dan bij sectorgenoten, wat de koersbuffer verkleint.

In de eerste jaarhelft van 2026 klom de nettowinstmarge al naar 14,6%, ondanks een vrijwel vlakke omzet. Bevestiging van deze opwaartse lijn volgt wanneer de verwaterde winst per aandeel over boekjaar 2026 de gemiddelde analistenraming van €19,62 haalt of overtreft. Een tweede voorwaarde is dat de groepsomzet na de lichte krimp weer aantrekt, zodat omzetgroei en hogere marges samenkomen. Binnen de sector kampen beursgenoteerde holdings vaak met een structurele korting op hun onderliggende waarde, maar gedisciplineerde kapitaalallocatie kan dat tegengaan. Het scenario wint aan kracht zodra de boekwaarde per aandeel en de dividenduitkering verder stijgen terwijl de schuldgraad laag blijft.

Activiteiten in de maritieme sector, vastgoed en energie zijn gevoelig voor zulke schommelingen, wat de resultaten van deze belangen kan drukken. Een eerste signaal hiervan is dat de omzetkrimp van 1,4% uit boekjaar 2025 zich verdiept en ook de operationele marge aantast. Bovendien ligt de benaderde kapitaalsterkte met 28% in het onderste kwart van vergelijkbare holdings. Als die relatieve balanszwakte samenvalt met stagnerende winsten, kan de markt alsnog de in de sector gangbare korting op de intrinsieke waarde inrekenen. Zichtbare aanwijzingen hiervoor zijn neerwaartse bijstellingen van de winstramingen en een afvlakking van de boekwaarde per aandeel.