Texas Instruments

• Eigen fabrieken voor grotere siliciumplakken verlagen de productiekosten per chip met circa 40%, wat Texas Instruments grip geeft op de aanvoer.
• De Amerikaanse CHIPS Act biedt tot $1,6 mld aan directe overheidssteun, waardoor de eigen investeringslast voor nieuwe chipfabrieken lager uitvalt.
• De operationele winstmarge klom naar 42,3%, waardoor een groot deel van de omzet overblijft voor fabrieksinvesteringen en dividenduitkeringen.
• Een catalogus van ruim 80.000 producten bedient uiteenlopende eindmarkten zoals auto's en industrie, waardoor het bedrijf de omzet breed spreidt.

• Net als de sector kampt Texas Instruments met handelsbeperkingen, wat de afzet raakt omdat zendingen naar China circa 50% van de omzet vormen.
• Net als sectorgenoten met eigen fabrieken draagt het bedrijf hoge vaste uitbreidingskosten naast 209 voorraaddagen, waardoor onderbezetting direct op de winstmarges drukt.
• De schuldgraad (debt-to-equity) bedraagt 0,78x na de jarenlange fabrieksinvesteringen, waardoor rentelasten en schuldaflossingen een groter deel van de kasstroom opeisen.
• Het uitkeringspercentage (payout ratio) van 65,4% legt een stevig beslag op de winst, wat bij tegenvallende kasstromen weinig financiële buffer overlaat.

Door de hoge vaste fabriekskosten zorgt extra productievolume in deze sector direct voor een snelle stijging van de winstmarges. Bevestiging van deze ommekeer volgt als de operationele marge van 42,3% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 meerdere kwartalen standhoudt. Daarnaast wint het scenario aan kracht wanneer de nieuwe fabrieken voor siliciumplakken van 300 millimeter daadwerkelijk lagere kosten per chip opleveren. Een zichtbaar teken daarvan is een vrije kasstroom die na de investeringspiek weer ruim boven de dividenduitkering uitkomt. Tot slot kan aanhoudende krapte bij externe chipfabrieken gunstig uitpakken, wat zichtbaar wordt zodra klanten vaker kiezen voor een leverancier met eigen productie.

Bij een lagere bezettingsgraad drukken de vaste afschrijvingen en de lopende investeringsverplichtingen voor fabrieksuitbreidingen zwaar op de winstmarge. Een eerste teken van zo'n afkoeling is een oplopende voorraad, gevolgd door een nieuwe daling van de brutomarge. Daarnaast verslechtert het beeld als de vrije kasstroom opnieuw tekortschiet voor het dividend. In boekjaar 2025 lag het dividend van $5,50 per aandeel namelijk al boven de vrije kasstroom van $2,85. Dit knelpunt wordt zichtbaar zodra de schuldgraad weer oploopt om zowel de fabrieksbouw als de winstuitkering te betalen. Tot slot kunnen strengere exportregels en handelsbeperkingen in de chipsector de verkoop raken, met terugvallende orders uit specifieke regio's als direct signaal.