onsemi

• Samenwerkingen met GlobalFoundries en Innoscience voor galliumnitride-chips verbreden het productaanbod voor stroomregeling, zonder dat het bedrijf alle benodigde fabriekscapaciteit zelf hoeft te bouwen.
• Het lage werkkapitaalbeslag van 21% behoort tot de kopgroep binnen de sector, waardoor er relatief weinig kasgeld vastzit in de dagelijkse bedrijfsvoering.
• De kasstroomgeneratie voedt een omvangrijk aandeleninkoopprogramma met nog $5,3 mld aan resterende ruimte, waardoor het aantal uitstaande aandelen stapsgewijs daalt.

• De sterke focus op de auto- en industriemarkt maakt het bedrijf kwetsbaar voor voorraadcorrecties bij afnemers, wat al leidde tot herstructureringen en afboekingen op fabrieken.
• Terwijl de verkoop van vermogenschips aantrekt, blijft de vraag naar analoge chips en beeldsensoren achter, waardoor de omzetgroei zwaar op één enkele divisie leunt.
• De winstgevendheid blijft achter bij sectorgenoten, met een brutomarge van 38,4% die minder buffer biedt om kostenstijgingen of prijsdruk op te vangen.
• Met een ondernemingswaarde van 41 keer de EBITDA is het aandeel hoger gewaardeerd dan vergelijkbare chipbedrijven, wat de koers kwetsbaar maakt als het winstherstel vertraagt.

Omdat het bedrijf grotendeels in eigen fabrieken produceert, zorgt een hogere bezettingsgraad na een voorraadcorrectie doorgaans voor ruimere marges. In het tweede kwartaal van boekjaar 2026 keerde de omzetgroei terug en herstelde de operationele marge naar 16,1%. Dit opwaartse pad zet door als afnemers hun bestellingen voor vermogenschips en beeldsensoren verder opvoeren. Het scenario wint aan kracht zodra de brutomarge duurzaam stijgt en de vrije kasstroom meegroeit met het productievolume. Verdere bevestiging volgt als de winst per aandeel oploopt richting de gemiddelde analistenverwachting van $4,54 voor boekjaar 2027.

Wanneer klanten hun voorraden afbouwen, zorgen onderbezetting van de eigen fabrieken en vaste afschrijvingen voor stevige druk op de winst. Boekjaar 2025 maakte die gevoeligheid zichtbaar, toen een omzetkrimp van 15,4% de winstgevendheid vrijwel volledig uitholde. Daarnaast kunnen strengere geopolitieke exportbeperkingen voor chips de afzet raken en voor extra kosten zorgen. Een waarschuwingssignaal ontstaat als de schuldratio ten opzichte van het eigen vermogen verder oploopt boven de 0,62 uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Ook een krimpende brutomarge en verlagingen van de winstramingen zijn concrete tekenen dat het herstel hapert.