Sempra

• De Texaanse netbeheerder Oncor houdt bijna $6 mld aan onderpand van nieuwe zakelijke grootverbruikers aan, wat het financiële risico van grote netverzwaringen beperkt.
• De uitbreiding van exportterminal Port Arthur LNG is volledig vastgelegd in afnamecontracten van 20 jaar, wat de toekomstige kasstromen afschermt van schommelende gasprijzen.
• De aangepaste kwartaalwinst klom in het afgelopen kwartaal naar $762 mln, geholpen door hogere elektriciteitsinkomsten en het sneller doorberekenen van netinvesteringen in Texas.
• Met een current ratio van 1,6× beschikt Sempra over een ruimere kortlopende liquiditeitsbuffer dan zijn sectorgenoten, wat ruimte biedt om direct opeisbare verplichtingen op te vangen.

• De Californische toezichthouder weigerde in het afgelopen boekjaar $457 mln aan kostenvergoedingen goed te keuren, waardoor reeds gemaakte netuitgaven rechtstreeks ten laste van de winst vielen.
• Bij gepland onderhoud aan de Mexicaanse gasinstallatie ECA LNG is schade aan de koelcompressoren ontdekt, wat tot extra herstelwerkzaamheden en operationele verstoringen leidt.
• Net als de rest van de nutssector heeft Sempra door zware netinvesteringen een negatieve vrije kasstroom, terwijl een uitkeringspercentage van 89,3% over het boekjaar weinig winstbuffer voor het dividend overlaat.
• Met een omloopsnelheid van de activa van 0,1× genereert Sempra per geïnvesteerde dollar minder omzet dan sectorgenoten, wat het rendement op het eigen vermogen afremt.

Als de sectorbrede vraag naar netcapaciteit, aangejaagd door elektrificatie, industrie en datacenters, in Californië en Texas doorzet, groeit de gereguleerde activabasis gestaag. Daarnaast wint dit scenario aan kracht wanneer Sempra zijn lng-exportinstallaties op tijd oplevert en de wereldwijde vraag naar vloeibaar aardgas hoog blijft. Een eerste tastbaar teken hiervan is dat het winstherstel uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 aanhoudt richting de door analisten geraamde $5,54 winst per aandeel voor boekjaar 2027. Bevestiging volgt zodra toezichthouders gunstige tariefbesluiten nemen en het rendement op eigen vermogen opveert vanaf de 5,2% uit boekjaar 2025. Ook een krimp van het tekort op de vrije kasstroom, naarmate grote bouwprojecten worden afgerond en geld gaan opleveren, laat zien dat de investeringen beginnen te renderen.

Als de rente langdurig hoog blijft terwijl Sempra zijn investeringsprogramma financiert, lopen de rentelasten op voordat toezichthouders die kosten in de energietarieven verwerken. Tegelijkertijd kan de bouw vertragen door langdurige vergunningsprocedures, rechtszaken of lange levertijden voor hoogspanningsmateriaal. Geïnvesteerd kapitaal blijft dan langer op de balans staan zonder dat het al inkomsten oplevert. Een waarschuwingssignaal voor die druk is een verdere daling van de rentedekkingsgraad, die in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 al terugliep naar 3,36. Het negatieve scenario krijgt eveneens vorm als de vrije kasstroom per aandeel nog verder wegzakt na de -$9,25 uit boekjaar 2025. Wanneer dat samengaat met de uitgifte van nieuwe aandelen of met krappe dividendruimte, drukt dat rechtstreeks op het rendement per aandeel.