Dominion Energy

• Het gereguleerde tariefsysteem met automatische opslagen (*riders*) laat Dominion netinvesteringen tussentijds doorberekenen in de klanttarieven, zodat uitgaven sneller rendement opleveren.
• De gereguleerde activiteiten leveren een brutomarge van 51% op, waarmee de operationele winstgevendheid in het bovenste kwart van de sector ligt.
• Partner Stonepeak draagt 50% van het grote windproject voor de kust van Virginia, waardoor Dominion de bouwkosten en projectrisico's deelt.

• Het meerjarige investeringsprogramma van $65,7 mld houdt de vrije kasstroom diep negatief, waardoor het dividend niet uit eigen kasstroom wordt gedekt.
• De toezichthouder begrenst de doorberekening van bouwkosten bij het windpark op zee, waardoor kostenoverschrijdingen door vertragingen of importheffingen voor eigen rekening komen.
• Naast sectorbrede wachttijden voor netaansluitingen loopt Dominion tegen beroepsprocedures rond vergunningen aan, zoals bij de Chesterfield-centrale, wat nieuwe stroomcapaciteit vertraagt.
• Afboekingen op niet-gereguleerde energieprojecten en door aandeelhouders betaalde tariefkortingen zorgen ervoor dat de daadwerkelijke nettowinst regelmatig achterblijft bij het aangepaste resultaat.

Daarvoor moeten toezichthouders in onder meer Virginia en South Carolina de investeringen in wind op zee en het elektriciteitsnet vlot goedkeuren. Bij gunstige tariefbesluiten kan de operationele marge na de dip halverwege boekjaar 2026 herstellen richting de 26,7% uit boekjaar 2025. Bevestiging volgt zodra de kwartaalomzet zich weer vertaalt in winstgroei per aandeel, in plaats van de krimp uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Het opwaartse scenario wint bovendien aan kracht als nieuwe projecten volgens planning in bedrijf komen en de vrije kasstroom geleidelijk minder negatief wordt. Een stijgende rentedekkingsgraad vormt daarbij het financiële teken dat de kasstroom uit nieuwe centrales en netwerken de hogere schuldenlast beter opvangt.

Dat risico neemt toe wanneer toezichthouders hogere kapitaalkosten slechts met vertraging of gedeeltelijk in de klanttarieven laten doorberekenen. Daarnaast kunnen sectorbrede vertragingen bij vergunningen en onderdelen voor hoogspanningsnetten of windparken op zee ervoor zorgen dat nieuwe projecten later dan gepland inkomsten opleveren. Als het negatieve vrije-kasstroomtekort van $8,51 per aandeel uit boekjaar 2025 onder die omstandigheden aanhoudt, blijft Dominion afhankelijk van nieuwe schulden of aandelenuitgiftes. Een duidelijk waarschuwingssignaal is een verdere daling van de rentedekkingsgraad onder het niveau van 1,83x uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Ook wanneer de winst per aandeel meerdere kwartalen achterblijft bij het uitgekeerde dividend, neemt de druk op de balans en de uitkeringsruimte zichtbaar toe.