PSEG

• De kerncentrales van PSEG Power leveren continu emissievrije basislaststroom met een bezettingsgraad van 95,5%, wat samen met de verlengde onderhoudscyclus bij Hope Creek zorgt voor een stabiele productie.
• De toezichthouder in New Jersey keurde $1,05 mld goed voor het vervangen van verouderde gasleidingen, waardoor PSE&G het gasnet moderniseert met een gereguleerde kostenvergoeding via de tarieven.
• Met een operationele marge van 24,5% over het afgelopen boekjaar presteert PSEG ruim boven de sectormediaan, wat een stevige winstbuffer oplevert voor rentelasten en dividenden.

• De opwekkingstak PSEG Power zorgt voor winstschommelingen en boekte in het laatste kwartaal een operationeel verlies van $69 mln, wat samen met hogere rentelasten de groepswinst drukt.
• Door het aflopen van de regionale certificaten voor emissievrije stroom viel op jaarbasis $87 mln aan opbrengsten weg, terwijl onduidelijke federale regels rond nucleaire belastingkortingen de winstbijdrage onzeker maken.
• Net als de rest van de sector ondervindt PSEG procedurele vertragingen bij netuitbreidingen, waardoor de beoogde opleverdatum voor het transmissieproject van $424 mln in Maryland en Noord-Virginia niet haalbaar lijkt.
• Het zomerse afsluitverbod en verruimde betalingsregelingen in New Jersey vergroten de betalingsachterstanden van klanten, waardoor PSE&G een voorziening van $236 mln voor oninbare vorderingen moet aanhouden.

Voorwaarde voor waardecreatie is dat de toezichthouder in New Jersey deze uitgaven vlot toelaat in de gereguleerde activabasis, zodat ze vaste tariefinkomsten opleveren. Daarnaast profiteert het bedrijf als zijn kerncentrales volop worden ingezet om te voorzien in de groeiende behoefte aan constante, CO2-vrije basislaststroom. Een eerste teken dat dit scenario slaagt, is een herstel van de operationele winstmarge richting het niveau van 24,5% uit boekjaar 2025. Verdere bevestiging volgt zodra gunstige tariefbesluiten en hogere stroomvolumes de winst per aandeel in boekjaar 2026 met de geraamde 8,1% laten groeien.

Omdat toezichthouders hogere financieringskosten doorgaans pas met vertraging doorberekenen in de toegestane tarieven, komt de nettowinst in de tussentijd direct onder druk te staan. Het neerwaartse risico neemt verder toe als vergunningsprocedures of lange levertijden voor netwerkcomponenten de ingebruikname van nieuwe projecten vertragen. Zulke vertragingen stellen het moment uit waarop investeringen rendement opleveren, terwijl de vrije kasstroom in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 al negatief was. Dit scenario tekent zich af als de rentedekking verder wegzakt onder het niveau van 3,11 uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Ook een aanhoudende uitkeringsratio van 100% van de kwartaalwinst vormt een signaal dat de financiële ruimte voor het dividend krapper wordt.