Rocket Lab

• De operationele betrouwbaarheid van de Electron-raket, met 21 succesvolle lanceringen zonder uitval in het afgelopen boekjaar, helpt het bedrijf om herhaalopdrachten binnen te halen bij commerciële satellietbedrijven en overheidsinstanties zoals NASA.
• Gerichte overnames zoals GEOST en Mynaric AG voegen eigen optische systemen en Europese productiecapaciteit toe, waardoor Rocket Lab een groter deel van de toeleveringsketen voor satellietprogramma's in eigen beheer houdt.
• De vraag naar zowel lanceerdiensten als ruimtevaartsystemen zorgde in het meest recente kwartaal voor een omzetgroei van 62% j-o-j, waardoor vaste ontwikkelings- en productiekosten over een grotere omzetbasis worden verdeeld.
• Een ruime kortlopende liquiditeitspositie met een current ratio van 5,5× biedt een financiële buffer, waardoor het bedrijf zijn lopende investeringsprogramma's op korte termijn kan financieren zonder acute schulddruk.

• Het bedrijf financiert zijn kapitaalbehoefte grotendeels via de uitgifte van nieuwe aandelen, met een toename van het aantal uitstaande aandelen van 22% j-o-j, waardoor het belang van bestaande aandeelhouders snel verwatert.
• De ontwikkeling en de bouw van vervolgexemplaren van de grotere Neutron-raket vergen na een eerdere mislukte tanktest forse uitgaven, waardoor veel kasgeld opgaat aan een lanceervoertuig dat zich commercieel nog moet bewijzen.
• Binnen de divisie Space Systems verschuift de verkoopmix naar satellietplatforms met lagere marges en de integratie van nieuw aangekochte onderdelen zoals Mynaric AG, waardoor de brutowinstmarge op korte termijn wordt afgeremd.
• Net als veel sectorgenoten werkt het bedrijf met overheidscontracten tegen vaste prijzen, maar door een omzetaandeel van 29% bij één enkele overheidsklant en mogelijke schadevergoedingen zoals bij het MDA-contract kunnen vertragingen of kostenoverschrijdingen de resultaten direct raken.

Een belangrijke voorwaarde voor verdere waardecreatie is dat de grotere Neutron-raket zich technisch bewijst, zodat het bedrijf ook zwaardere ladingen voor klanten kan lanceren. Daarnaast moet de toenemende schaal de hoge ontwikkelingskosten geleidelijk dekken, waardoor het structurele kasverbruik afneemt. Het scenario wint aan kracht zodra de operationele marge, die in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 verbeterde naar -24,6%, verder opschuift richting het break-evenpunt. Bevestiging volgt als de vrije kasstroom positief wordt en de verwatering van het aandelenaantal, recent nog 22% j-o-j, tot stilstand komt.

Ook kostenoverschrijdingen op overheidscontracten met een vaste prijs of het wegvallen van defensiebudgetten vormen een risico voor de resultatengroei. Als de zware investeringen langer aanhouden zonder dat de lanceringen en onderdelenbouw voldoende kasstroom opleveren, blijft het bedrijf afhankelijk van externe financiering. Een teken hiervan is een verdere daling van de vrije kasstroom per aandeel, die in boekjaar 2025 al verslechterde naar -$0,61. Dit beeld wordt bevestigd zodra de vrije-kasstroommarge rond het niveau van -47,1% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 blijft steken en nieuwe aandelenuitgiftes nodig zijn.