Occidental

• De eigen tak voor transport, verwerking en handel optimaliseert gasstromen en verkoopmarges, waardoor Occidental extra inkomsten haalt uit prijsschommelingen op de energiemarkt.
• Een brutomarge van 70,5% laat na de directe winningskosten een ruime buffer over om vaste lasten en veldonderhoud te dekken.
• Door de verkoop van chemietak OxyChem en aflossingen is de hoofdsom van de schuld teruggebracht naar $13,3 mld, wat de rentelasten verlaagt.

• Net als de rest van de sector kampt Occidental in het Midden-Oosten met geopolitieke verstoringen, wat de internationale productie en zwavelverkoop drukt.
• Bij het testen van de Stratos-installatie voor CO2-afvang zijn gebreken aan randonderdelen vastgesteld, wat het opstarten van deze nieuwe activiteit mogelijk bemoeilijkt.
• Met een omloopsnelheid van de bezittingen van 0,3× haalt het bedrijf per geïnvesteerde dollar relatief weinig omzet uit zijn kapitaalintensieve velden.
• De winstuitkeringsratio van 96,8% laat op basis van de gerapporteerde nettowinst weinig ruimte over om tegenvallers op te vangen.

Een eerste teken hiervan is een verhouding tussen schuld en eigen vermogen die op of onder het recent bereikte niveau van 0,32× blijft. Het scenario wint aan kracht wanneer het bedrijf zijn brutomarge van 70,5% omzet in een hoger rendement op het eigen vermogen. Daarnaast kan de focus op olie- en gaswinning in het Perm-bekken en het afvangen van koolstofdioxide extra waarde opleveren naast de chemietak OxyChem. Bevestiging volgt zodra de operationele marge over meerdere kwartalen stabiliseert, de vrije kasstroom het dividend ruim blijft dekken en analisten hun winstramingen verder verhogen.

Een duidelijk waarschuwingssignaal is een opdrogende vrije kasstroom, waardoor de hoge uitkeringsratio op winstbasis van 96,8% de financiële ruimte voor het dividend beperkt. Het beeld verslechtert verder wanneer de lage omloopsnelheid van de activa van 0,3× aanhoudt en investeringen in velden en koolstofopslag weinig rendement opleveren. Daarnaast kunnen geopolitieke spanningen, sancties of geschillen over concessies in het Midden-Oosten en Latijns-Amerika leiden tot gedwongen productiebeperkingen en hogere transportkosten. Tastbare tekenen van deze druk zijn een opnieuw oplopende schuldgraad ten opzichte van het bedrijfsresultaat en neerwaartse bijstellingen van de winstramingen.