Chevron

• De afgeronde integratie van Hess Corporation en nieuwe projecten in Guyana en de Permian Basin vergroten de productiecapaciteit, wat in het tweede kwartaal van 2026 resulteerde in 20% hogere wereldwijde volumes.
• Chevron vult zijn opgepompte olie- en gasvoorraden ruim aan en stelt daarmee zijn toekomstige productie veilig, met een reservevervangingsratio van 158% over 2025.
• De sterke balans houdt de financieringslasten laag en biedt een ruime buffer tijdens neergangen op de energiemarkt, met een schuld-eigenvermogenverhouding van 0,19x in het tweede kwartaal van 2026.

• De internationale raffinage- en verkoopdivisie kampt met krimpende volumes, in het tweede kwartaal van 2026 daalde de brandstofafzet met 13%, waardoor lagere verwerkingsmarges en hogere transportkosten sneller tot verlies leiden.
• Net als de rest van de sector kampt Chevron met geopolitieke risico's, waarbij de gasvelden in Israël en de activiteiten in Venezuela het bedrijf blootstellen aan mogelijke productiebeperkingen en logistieke verstoringen.
• De ontwikkeling van de overgenomen Hess-velden vereist omvangrijke vervolginvesteringen die een vast beslag op de kasstroom leggen, waarbij de totale kapitaaluitgaven in het tweede kwartaal van 2026 met 21,6% opliepen.
• Net als sectorgenoten heeft Chevron geen invloed op de olie- en gasprijzen, waardoor de nettowinst in zwakkere jaren zoals boekjaar 2025 bij een uitkeringsratio van 103,7% het dividend niet volledig dekt.

In dat kwartaal klom de operationele marge naar 21,1% dankzij gunstigere marktomstandigheden. Als ook de sectorbrede kapitaaldiscipline aanhoudt, waarbij producenten strenge eisen stellen aan nieuwe projecten, blijft er meer vrije kasstroom over voor dividend en aandeleninkoop. Een eerste bevestiging hiervan volgt zodra de vrije kasstroom per aandeel het kwartaaldividend meerdere kwartalen op rij ruim blijft dekken. Daarnaast wint dit scenario aan kracht als het rendement op geïnvesteerd kapitaal oploopt richting het sectorgemiddelde. Verdere verhogingen van de analistentaxaties voor boekjaar 2026, die gemiddeld op $17,32 winst per aandeel liggen, vormen het signaal dat dit herstel doorzet.

Daarnaast kunnen sectorbrede geopolitieke verstoringen, zoals sancties, verstoorde vaarroutes of geschillen over concessies, de productie beperken en de kosten opdrijven. Bij zulke aanhoudende druk keert de meerjarige winstkrimp terug die tussen boekjaar 2022 en 2025 zichtbaar was. Een eerste teken hiervan is een uitkeringspercentage dat weer boven de winst uitstijgt, zoals de 103,7% in boekjaar 2025. Ook een omslag naar een negatieve vrije kasstroom, zoals in het eerste kwartaal van boekjaar 2026 gebeurde, vormt een duidelijk signaal. Tot slot tekent dit risico zich af zodra de nettoschuld tegenover de EBITDA weer oploopt richting de 0,94× uit boekjaar 2025.