Intel

• Het productieproces Intel 18A draait op hoog volume in Arizona en Oregon, waardoor het bedrijf nieuwe pc- en serverchips weer in eigen Amerikaanse fabrieken vervaardigt.
• De pc- en datacenterdivisies boekten in het tweede kwartaal van 2026 samen $4,8 mld operationele winst, wat een kasbuffer biedt voor de kostbare fabrieksombouw.
• Intel werkt met een negatief werkkapitaalbeslag van -14%, waardoor afnemers en leveranciers per saldo een deel van de dagelijkse bedrijfsvoering voorfinancieren.

• Voor de volgende generatie productietechniek (Intel 14A) ontbreken nog grote vastgelegde klantorders, waardoor Intel deze ontwikkeling mogelijk moet pauzeren of staken als externe afnemers uitblijven.
• De fabrieksdivisie Intel Foundry leed in het tweede kwartaal van 2026 een operationeel verlies van $2,1 mld, wat de winst van de chipdivisies grotendeels opeet.
• Onder de streep boekte Intel in het tweede kwartaal van 2026 een nettoverlies (US GAAP) van $11,0 mld, waardoor het eigen vermogen per aandeel verder slinkt.
• Het aantal uitstaande aandelen groeide zonder grote overname met 15% j-o-j door aandelenuitgiftes, waardoor eventueel toekomstig winstherstel over aanzienlijk meer aandelen moet worden verdeeld.

Als de sectorbrede schaarste aan geavanceerde chipproductie aanhoudt, kan Intel profiteren zodra de productietechniek weer het niveau van TSMC bereikt. Daarvoor is nodig dat Intel Foundry externe klanten aantrekt en dat de aantrekkende vraag in pc's en datacenters de fabrieksbezetting verhoogt. Bij een hogere bezettingsgraad worden de vaste afschrijvingen over meer chips verdeeld, waardoor het operationele herstel ook onderaan de streep doorwerkt. In het tweede kwartaal van boekjaar 2026 herstelden de brutomarge en de operationele marge al naar respectievelijk 40,4% en 11,1%. Bevestiging van een structurele ommekeer volgt als deze marges verder oplopen en de nettoverliezen plaatsmaken voor positieve winstcijfers. Daarnaast wint dit scenario aan kracht zodra de vrije kasstroom positief blijft zonder dat het aantal uitstaande aandelen verder stijgt.

Als de pc-markt verzwakt of exportbeperkingen richting onder meer China knellen, leidt onderbezetting in de fabrieken direct tot margedruk. De hoge investeringen en vaste afschrijvingen lopen dan door, terwijl de achterstand op concurrenten als AMD, Nvidia en TSMC aanhoudt. Een waarschuwingssignaal is het aanhouden van zware verliezen, nadat de nettomarge in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 zakte naar -67,3%. Het neerwaartse beeld krijgt verder vorm als de vrije kasstroom opnieuw negatief wordt en de kortlopende liquiditeit verder terugvalt. Ook een aanhoudende uitgifte van nieuwe aandelen, na de verwatering van 15% jaar-op-jaar, zou de waarde per aandeel verder uithollen.