EchoStar

• Via de spectrumdeal met SpaceX bezit EchoStar 261,8 mln aandelen in dat bedrijf en verzorgt het Starlink-installaties, wat de schuldenlast verlaagt en nieuwe opbrengsten oplevert.
• De mobiele tak draait als hybride netwerkoperator op het AT&T-netwerk, waar behaalde datadrempels zorgen voor lagere netwerktarieven en dalende investeringsuitgaven.
• De satelliet- en breedbandtak levert internet op plekken zonder vaste kabels en beschikt over ongeveer $1,4 mld aan gecontracteerde omzet, wat zorgt voor een basis aan vastgelegde inkomsten.

• Bestuursvoorzitter Charlie Ergen erkent dat een succesformule voor de mobiele tak nog ontbreekt, terwijl dit onderdeel $495 mln operationeel verlies leed en afhankelijk is van de netwerken van AT&T en T-Mobile.
• Net als de rest van de sector verliest de tv-tak klanten aan streamingdiensten en kromp ook de breedbandtak door concurrentie naar 622.000 abonnees, waardoor de terugkerende omzetbasis op meerdere fronten afkalft.
• De vrije kasstroom is al jaren negatief en kwam in het meest recente kwartaal uit op -$0,29 per aandeel, waardoor de eigen bedrijfsvoering per saldo nog steeds geld verbruikt.
• De rentedekking blijft ondanks het recente operationele herstel met 1,34x krap, waardoor de operationele winst slechts een smalle buffer biedt om de lopende rentelasten op te vangen.

Daarvoor moeten het nieuwe 5G-netwerk en satellietinternet via Hughesnet het abonneeverlies bij betaaltelevisie via DISH en Sling opvangen. Ook is het nodig dat de sectorbrede kostenstijgingen voor uitzendrechten en tv-programma's de winstmarges niet opnieuw onder druk zetten. Een eerste teken van stabilisatie is een verdere afname van de omzetkrimp, die in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 nog 4% j-o-j bedroeg. Daarnaast wint dit scenario pas aan kracht zodra de herstelde operationele marge van 14,3% daadwerkelijk uitmondt in een positieve vrije kasstroom. Bevestiging volgt wanneer de operationele winst hoog genoeg blijft om de rentelasten structureel en ruim te dekken.

Als consumenten door economische tegenwind verder bezuinigen op abonnementen en sneller overstappen naar streamingdiensten, krimpt de omzetbasis nog harder. De kwetsbaarheid neemt toe wanneer de recente margeverbetering tijdelijk blijkt en de kasstroom negatief blijft. Een duidelijk signaal hiervan is dat de vrije kasstroom per aandeel, na -$3,70 in boekjaar 2025, niet weet te herstellen. Het risico groeit verder zodra de rentedekking weer terugvalt onder de krappe 1,34x uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Ook een hernieuwde daling van de directe liquiditeit zou betekenen dat de financiële buffer voor schuldaflossing opnieuw slinkt.