BD

• Met een negatief werkkapitaalbeslag van -9,5% betalen klanten sneller dan BD zijn leveranciers, zodat er minder kapitaal vastzit in de dagelijkse operatie.
• De koppeling tussen geplaatste Alaris-infuuspompen en bijbehorende infuussets zorgt samen met basale wegwerpartikelen zoals Vacutainer-bloedbuisjes voor stabiele herhaalbestellingen vanuit ziekenhuizen.
• Groeiende verkoop van voorgevulde toedieningssystemen voor GLP-1-medicijnen en chirurgische producten voor infectiepreventie vangt de lagere vraag naar vaccinspuiten op.
• Na de afsplitsing komt nog maar 4% van de omzet uit China, wat het bedrijf grotendeels afschermt van de prijsdruk bij Chinese ziekenhuisaanbestedingen.

• Het lopende herstel- en vervangingsprogramma voor Alaris-infuuspompen drukt de omzetgroei nog tot in het volgende boekjaar met naar schatting 200 basispunten.
• Door een lage vrijekasstroommarge van 6,1% houdt BD per dollar omzet minder contanten over dan sectorgenoten, wat de ruimte voor verdere schuldafbouw beperkt.
• Met een current ratio van 0,87x overtreffen de kortlopende verplichtingen de vlottende activa, waardoor het bedrijf op korte termijn een krappe liquiditeitsbuffer heeft.
• Net als de rest van de sector kampt BD met invoerheffingen op geïmporteerde onderdelen, waarvoor bij sommige producten weinig uitwijkmogelijkheden in de toeleveringsketen bestaan.

Dat kan gebeuren als ziekenhuizen en laboratoria meer wegwerpartikelen en nieuwe veiligheidsproducten afnemen op de reeds geplaatste diagnose- en infuussystemen. Daarnaast moet een strakkere kostenbeheersing de operationele marge weer optrekken richting de sectormediaan van 14%. Bevestiging volgt zodra de operationele marge niet alleen ten opzichte van het vorige kwartaal, maar ook jaar-op-jaar stijgt. Een tweede teken van herstel is een structureel hogere vrije kasstroom per aandeel in de komende kwartalen. Daardoor zou de druk op de uitkeringsratio van het dividend afnemen en ontstaat er meer ruimte voor schuldafbouw.

Die tegenwind komt extra hard aan als omzetgroei door hogere kosten en trage goedkeuringstrajecten niet doorstroomt naar de winst. In het derde kwartaal van boekjaar 2026 daalde de verwaterde winst per aandeel bijvoorbeeld al met 31,5% jaar-op-jaar. Een tastbaar teken dat deze trend doorzet, is een verdere daling van de vrijekasstroommarge onder het niveau van 10,2% uit dat kwartaal. Ook een aanhoudend lage kortetermijnliquiditeit en een verder oplopende uitkeringsratio van het dividend geven dan aan dat de financiële armslag kleiner wordt.