Santander

• Door het eigen Gravity-softwareplatform uit te rollen over een klantenbestand van 176,3 mln mensen kan Santander vaste IT-kosten breed verdelen en de operationele uitgaven verlagen.
• Dankzij de sterke positie in Latijns-Amerika en consumentenkredieten behaalt de bank een nettorentemarge van 2,2%, waardoor per uitgeleende euro relatief veel rente-inkomsten overblijven.
• Een kernkapitaalratio (CET1) van 14,0%, aangevuld met vrijgekomen kapitaal uit het afstoten van de Poolse banktak, geeft ruimte voor zowel aandeleninkoop als overnames.

• Naast de sectorbrede druk van oplopende kredietvoorzieningen zorgen hyperinflatie en kredietverliezen in Argentinië voor extra tegenwind, waaronder €290 mln verlies bij de overige bedrijfsbaten.
• De gelijktijdige overnames van TSB en Webster brengen integratierisico's en herstructureringskosten mee, terwijl Webster naar verwachting circa 150 basispunten van de kapitaalratio opeist.
• De autofinancieringstak kampt met het aflopen van de Stellantis-samenwerking en Britse klachten over dealercommissies, wat bij Openbank Europe tot een brutolast van €245 mln leidde.
• Standaard bankproducten als hypotheken en betaalrekeningen bieden weinig structureel concurrentievoordeel, waardoor de nettowinstmarge met 23,8% achterblijft bij de sectormediaan.

Hogere inkomsten uit vermogensbeheer, betalingsverkeer en advies maken de bank namelijk minder afhankelijk van schommelende rentestanden. Het scenario wint aan kracht zodra het provisieaandeel van 27% uit het onderste kwart van de sector klimt en richting het sectorgemiddelde beweegt. Daarnaast moet het recente omzetherstel in zowel Europa als Noord- en Zuid-Amerika doorzetten na de eerdere groeivertraging. Bevestiging volgt als de omzetgroei van 6,9% jaar-op-jaar uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 doorzet en de winstgroei per aandeel versnelt. Tot slot kan verdere digitale automatisering van klant- en kantoorprocessen de kostenstijging afremmen, met een oplopende nettomarge als waarneembaar signaal.

Vooral de portefeuilles in consumentenkredieten en autoleningen en de economisch gevoeligere markten in Latijns-Amerika zijn hier kwetsbaar voor. Een duidelijk teken van verslechtering is een stijging van de kredietvoorzieningen in de kwartaalcijfers, waardoor een groter deel van de rentebaten opgaat aan risicokosten. Tegelijkertijd neemt de druk toe als geopolitieke spanningen en schokken in de energieprijzen het ondernemersvertrouwen aantasten en de zakelijke kredietvraag afremmen. Met een nettomarge van 23,8% in boekjaar 2025 tegen een sectormediaan van 31,5% heeft Santander bovendien een dunnere winstbuffer voor zulke tegenvallers. Dit risico wordt zichtbaar zodra de omzetgroei opnieuw stilvalt en de langetermijnschuld ten opzichte van het eigen vermogen weer oploopt.