Under Armour

• De verkoop via zowel groothandels als eigen winkels buiten Noord-Amerika vangt klappen op de thuismarkt deels op, geholpen door 12% omzetgroei in de regio EMEA in het eerste kwartaal.
• Strakker voorraadbeheer houdt het assortiment actueel met een voorraaddaling van 3% in het eerste kwartaal, waardoor er minder druk is om oude collecties met hoge kortingen af te prijzen.
• Een omloopsnelheid van de activa van 1,3× betekent dat het bedrijf relatief veel omzet uit zijn bezittingen haalt, waardoor er minder kapitaal vastzit in de operatie.
• Een doorlopende kredietfaciliteit van $1,1 mld biedt financiële ruimte om lopende herstructureringskosten en schommelingen in het werkkapitaal op te vangen.

• Lagere verkoopprijzen en de afsplitsing van het Curry Brand verzwakken de schoenendivisie, waar de omzet in het eerste kwartaal met 8% terugliep door dalende verkoopvolumes.
• De ingrijpende reorganisatie met leegstaande panden en het afstoten van contracten kost naar verwachting ongeveer $305 mln, wat geld en bestuurskracht onttrekt aan de commerciële groei.
• De verlieslatende bedrijfsvoering drukt het rendement op geïnvesteerd kapitaal naar -4,3%, waardoor het eigen vermogen en de kaspositie zijn uitgehold.
• Net als de rest van de sector kampt Under Armour met hogere importheffingen en aanvoerverstoringen vanuit het Midden-Oosten, wat het bedrijfsresultaat op jaarbasis naar verwachting met ongeveer $35 mln drukt.

In dat kwartaal trok de brutomarge aan naar 54,1%, geholpen door strakkere voorraadbeheersing en een betere balans tussen eigen winkels en groothandelskanalen. Bevestiging van een duurzame ommekeer volgt zodra de operationele marge en de vrije kasstroom een volledig boekjaar positief blijven. Een tweede voorwaarde is dat de omzetdaling, die in boekjaar 2026 afzwakte tot 3,8%, omslaat in stabiele verkopen van kleding en schoenen. Sectorbrede inzet van digitale automatisering in marketing en logistiek zou daarbij kunnen helpen om de kosten te beteugelen. Een tastbaar teken van herstel is een aantrekkende vraag bij zowel winkelketens als de eigen webshops, zonder extra kortingen. Het positieve scenario wint verder aan kracht wanneer analisten hun winsttaxaties voor het volgende boekjaar opwaarts bijstellen.

Voor een kleding- en schoenenmerk waarvan de omzet al meerdere jaren krimpt, maakt dat het lastig om vaste kosten terug te verdienen. Een duidelijk waarschuwingssignaal is een terugval van de brutomarge richting het niveau van 45,5% uit boekjaar 2026 door hernieuwde afprijzingen. Daarnaast verslechtert het beeld als voorraden trager verkopen, omdat de liquiditeit buiten de voorraden om al krapper is geworden. Dat risico wordt zichtbaar wanneer de quick ratio, de directe kaspositie en vorderingen afgezet tegen kortlopende schulden, verder zakt onder 0,80x. Als bovendien de vrije kasstroom na één positief kwartaal weer omslaat in kasuitstroom, slinkt de boekwaarde per aandeel verder. Aanhoudende neerwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen door analisten vormen in dat geval het signaal dat een herstel uitblijft.