Oerlikon

• De coatingtechnologie voor vliegtuigturbines is direct inzetbaar voor industriële gasturbines, waardoor Oerlikon met dezelfde technische expertise zowel de luchtvaart- als de energiesector bedient.
• Prijskracht en een gunstigere productmix tilden de aangepaste operationele EBITDA in de eerste helft van 2026 naar CHF 156 mln, waarna het bestuur de margeprognose voor het volledige boekjaar verhoogde.
• De kortlopende liquiditeit ligt met een current ratio van 2,2× in het bovenste kwart van de sector, wat een ruime buffer biedt om aan kortlopende verplichtingen te voldoen.

• De divisie Components kampt met een zwakkere vraag en margedruk, wat in de eerste helft van 2026 resulteerde in een aangepast operationeel EBIT-verlies van CHF 3 mln.
• Net als de rest van de sector kampt Oerlikon met een zwakke automarkt naast een trage Chinese vraag naar luxegoederen, wat tot herstructureringen en afwaarderingen dwong.
• Het rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROCE) ligt met 4,6% in het onderste kwart van de sector, doordat het ingezette vermogen relatief weinig operationele winst oplevert.
• De voorraadopbouw drukte de operationele kasstroom in de eerste helft van 2026 naar CHF –8 mln, waardoor de uitgekeerde dividenden niet uit de lopende kasstroom werden gedekt.

Als klanten in de luchtvaart-, textiel- en auto-industrie weer meer investeren, loopt de bezettingsgraad in de fabrieken verder op. Bevestiging hiervan volgt zodra de omzet na jaren van krimp weer over een volledig boekjaar groeit. Een tweede voorwaarde is dat de hogere boekhoudkundige winst zich ook vertaalt naar een positieve vrije kasstroom. Het scenario wint aan kracht zodra de vrije kasstroom per aandeel weer positief wordt en de dividenduitkering uit eigen middelen dekt. Tot slot is een verdere schuldafbouw onder de schuld-eigenvermogensratio van 0,88x uit het eerste halfjaar van 2026 een teken van een gezondere balans.

Ook oplopende handelstarieven en een sterke Zwitserse frank kunnen de marges bij zowel de coatingtak als machinebouwer Barmag onder druk zetten. Een duidelijk signaal hiervoor is een terugval van de operationele marge richting het niveau van 1,9% uit boekjaar 2025. Daarnaast ontstaat er druk op de financiële positie als het verschil tussen gerapporteerde winst en kasstroom uit de eerste jaarhelft van 2026 aanhoudt. In die periode stond er ondanks een positieve winst een negatieve vrije kasstroom van CHF -0,09 per aandeel in de boeken. Dit risico wordt zichtbaar zodra de vrije kasstroom in volgende verslagperiodes negatief blijft en uitkeringen aan aandeelhouders de financiële ruimte verkleinen.