Aalberts

• Met de overname van Grand Venture Technology en een nieuwe fabriek in Dronten vergroot Aalberts zijn productiecapaciteit voor ultraschone chipsystemen, wat de orderportefeuille verbreedt.
• Strakker voorraadbeheer en kostenbesparingen in de fabrieken hebben de voorraden verlaagd naar €738 mln, waardoor minder kapitaal vastzit in de operatie.
• De terugkeer naar 5,0% autonome omzetgroei verbetert de bezettingsgraad in alle divisies, waardoor de operationele marge en de vrije kasstroom herstellen.

• Doordat de bouw-, industrie- en chipdivisie meebewegen met economische cycli, zorgen investeringspauzes bij klanten direct voor lagere fabrieksvolumes en druk op de winstmarges.
• Het rendement op geïnvesteerd kapitaal bedraagt 7,9%, doordat overnames en fabrieksuitbreidingen het geïnvesteerde vermogen sneller hebben vergroot dan de winst.
• De schuldratio is door overnames en aandeleninkoop opgelopen naar 1,9, waardoor de rentelasten stijgen en de financiële ruimte voor nieuwe overnames krimpt.

Bij een hogere bezettingsgraad in de fabrieken kan de hoge brutomarge zich bovendien weer vertalen in een sterkere operationele winst. In de eerste helft van boekjaar 2026 klom de operationele marge al naar 12,1%, na enkele jaren van daling. Dit herstel krijgt een vervolg zodra de omzetgroei versnelt en de margeverbetering over een volledig boekjaar aanhoudt. Bevestiging volgt als het rendement op geïnvesteerd kapitaal terugkeert richting de sectormediaan van 13% en de vrije kasstroom aantrekt.

Bij een lagere bezettingsgraad in de fabrieken en tegenwind door wisselkoersen zakken de operationele marges na de recente stabilisatie mogelijk opnieuw weg. De financiële speelruimte wordt krapper wanneer een zwakke kasstroom samenvalt met de opgelopen schuldpositie en een liquiditeit die deels leunt op voorraden. Een waarschuwingssignaal dient zich aan als de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA verder oploopt vanaf het niveau van 2,01x uit boekjaar 2025. Ook een aanhoudend lage vrije kasstroom, die in de eerste helft van boekjaar 2026 tot €0,08 per aandeel zakte, vormt een duidelijk signaal. De druk neemt toe wanneer de winst en kasstroom over het hele boekjaar onvoldoende blijken om de dividenduitkering zelfstandig te dragen.