Huntsman

• Een wereldwijd productienetwerk in meer dan 25 landen met technische klantenondersteuning stelt het bedrijf in staat industriële afnemers lokaal te bedienen.
• Een lopend herstructureringsprogramma richt zich op ruim $100 mln aan kostenbesparingen, waardoor de vaste kostenbasis daalt tijdens de huidige neergang in de chemiecyclus.
• Het lage werkkapitaalbeslag van 3,6% houdt weinig kasgeld vast in voorraden en vorderingen, wat de kapitaalefficiëntie ten opzichte van sectorgenoten verbetert.

• De negatieve vrije kasstroom van -$181 mln in de eerste helft van 2026 laat zelfs het verlaagde dividend ongedekt uit de eigen bedrijfsvoering.
• De fabriekssluiting in het Duitse Moers en leveringsproblemen bij een Saoedische joint venture drukken de productievolumes, wat de afzet in Performance Products remt.
• Het bedrijf draagt milieusaneringsverplichtingen die hoger kunnen uitvallen dan de geboekte voorzieningen, wat tot niet-ingeschatte extra kosten en kasuitstromen kan leiden.
• Net als de rest van de sector kampt Huntsman met hoge Europese energiekosten en een zwakke bouwmarkt, wat vooral de grote polyurethaandivisie raakt.

Als de vraag vanuit de bouw, de automobielsector en de lucht- en ruimtevaart aantrekt, kan de bezettingsgraad in de productievestigingen verder oplopen. Daarnaast moet Huntsman zijn focus op speciaalchemicaliën zoals polyurethanen en epoxyharsen weten te vertalen naar hogere verkoopprijzen ten opzichte van schommelende energie- en grondstofkosten. Een teken dat die margeverbetering standhoudt, is een verdere stijging van de operationele marge boven de 2,2% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Het herstelscenario wint aan kracht zodra de hogere bedrijfsresultaten ook daadwerkelijk leiden tot een structureel positieve vrije kasstroom. Bevestiging volgt als deze kasstroom het verlaagde dividend weer volledig dekt en ruimte schept om de schuldenlast af te bouwen.

De druk neemt verder toe wanneer schommelende energie- en grondstofprijzen de productiekosten opdrijven zonder dat Huntsman dit via zijn verkoopprijzen kan compenseren. Een duidelijk teken hiervan is een krimpende brutomarge waardoor het bedrijfsresultaat na de recente opleving weer in de rode cijfers belandt. Omdat de nettoschuld in boekjaar 2025 al opliep tot 12,64 keer de EBITDA, biedt de balans weinig ruimte om langdurige tegenwind op te vangen. De kwetsbaarheid wordt zichtbaar zodra de vrije kasstroom per aandeel na de -$0,52 in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 negatief blijft. Bevestiging van verdere financiële verzwakking volgt als de rentedekking opnieuw verslechtert en de schuldgraad ten opzichte van het eigen vermogen verder oploopt.