GE Vernova

• De totale orderportefeuille van $176,3 mld aan gecontracteerde apparatuur en meerjarig onderhoud geeft het bedrijf jarenlange zichtbaarheid op toekomstige omzet.
• Met de volledige overname van transformatorfabrikant Prolec GE beschikt het bedrijf over eigen Noord-Amerikaanse fabrieken, waardoor het sneller complete hoogspanningsapparatuur aan netbeheerders kan leveren.
• Vooruitbetalingen van klanten bij nieuwe bestellingen brengen de vrijekasstroommarge op 30%, waardoor het bedrijf fabrieksuitbreidingen en aandeleninkoop uit de lopende kasstroom kan betalen.

• Net als de rest van de sector kampt GE Vernova met trage vergunningverlening voor stroomprojecten en met invoertarieven, waardoor klanten bestellingen uitstellen en de eigen materiaalkosten oplopen.
• Door de afsplitsing van General Electric draagt het bedrijf een vrijwaringsplicht bij een lopend Amerikaans belastingonderzoek over eerdere jaren, wat bij een ongunstige uitkomst tot aanzienlijke naheffingen kan leiden.
• De kortlopende verplichtingen overtreffen de direct beschikbare middelen met een current ratio van 0,8×, waardoor de dagelijkse bedrijfsvoering sterk leunt op nieuwe vooruitbetalingen van klanten.
• De waardering van 78× de ondernemingswaarde ten opzichte van de EBITDA ligt ruim boven sectorgenoten, wat het aandeel kwetsbaar maakt zodra de operationele margeverbetering vertraagt.

Bevestiging hiervan volgt zodra de omzetgroei na de versnelling tot 21,9% jaar-op-jaar in het tweede kwartaal van boekjaar 2026 hoog blijft. Daarnaast wint dit scenario aan kracht wanneer een groter aandeel van langlopende onderhoudscontracten en strakkere projectuitvoering de winstgevendheid verder optrekken. Een tastbaar teken daarvan is een operationele marge die verder stijgt boven de 5,9% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Tot slot verbetert het winstprofiel als de uitvoeringsverliezen bij windprojecten op zee krimpen en de winddivisie richting een positief bedrijfsresultaat beweegt.

Dit wordt zichtbaar zodra klanten bestellingen uitstellen en het tempo waarin het orderboek in omzet wordt omgezet terugvalt. Daarnaast neemt de druk toe wanneer kostenoverschrijdingen bij wind op zee aanhouden en invoerheffingen of grondstofinflatie de marges aantasten. Een teken hiervan is dat de jaarlijkse kosten van handelstarieven richting de geschatte bovengrens van $350 mln oplopen en het recente margeherstel stopt. Tot slot vormt de krappere kaspositie op korte termijn een aandachtspunt als grote projecten meer werkkapitaal opslokken. Dat tekent zich af wanneer de kortlopende liquiditeit (current ratio) verder zakt onder de 0,85 uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026.