Garmin

• Met de overname van trainingsplatforms TrainingPeaks en TrainHeroic breidt Garmin zijn dienstenaanbod uit, waardoor sporters en coaches sterker aan het eigen software-ecosysteem worden gebonden.
• De aanhoudende vraag naar draagbare sportapparaten stuwde de Fitness-divisie in het tweede kwartaal van 2026 naar een omzet van $757 mln, waarmee dit onderdeel de grootste groeimotor van het bedrijf is.
• Garmin behaalde in het tweede kwartaal van 2026 een operationele marge van 30,4%, wat ruime middelen oplevert voor doorlopende investeringen in productontwikkeling.
• Het bedrijf beschikt over een netto-kaspositie en een schuldgraad van slechts 0,02x, waardoor dividenduitkeringen en aandeleninkoop zonder geleend geld kunnen worden gefinancierd.

• De Outdoor-divisie leunt sterk op de timing van nieuwe productlanceringen en zag de verkoop van avonturenhorloges en autonavigatie teruglopen, wat de omzetgroei daar in het tweede kwartaal van 2026 afremde tot 2%.
• Net als de rest van de sector heeft Garmin bij zijn productie in Taiwan en China te maken met veranderende invoertarieven, terwijl ook duurdere geheugenchips de inkoopkosten verhogen.
• De voorraden op de balans liepen in de eerste helft van 2026 met 10,9% op, wat werkkapitaal vastzet en de kapitaalefficiëntie drukt ten opzichte van sectorgenoten.
• Met een ondernemingswaarde van 18,33x de bedrijfskasstroom (EBITDA) is het aandeel stevig gewaardeerd ten opzichte van de sector, wat het aandeel gevoeliger maakt voor koersdruk als de omzetgroei vertraagt.

De sectorbrede inzet van kunstmatige intelligentie en automatisering bij slimme draagbare apparaten helpt daarbij om de kosten voor productontwikkeling en klantenservice te beperken. Een eerste teken hiervan is dat de operationele marge zich handhaaft rond het niveau van 30,4% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Het positieve scenario wint aan kracht zodra de luchtvaart- en scheepvaartdivisies met hun gecertificeerde cockpit- en navigatiesystemen voor extra omzetversnelling zorgen. Bevestiging volgt als de afvlakkende omzetgroei weer aantrekt en de winst per aandeel in boekjaar 2027 oploopt richting de gemiddelde analistenraming van $11,13. Tot slot ontstaat extra ruimte voor kapitaalteruggave wanneer de groei van de vrije kasstroom gelijke tred houdt met die winstgroei.

Een duidelijk signaal hiervoor is een verdere afkoeling van de jaarlijkse omzetgroei tot onder de 11,4% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Daarnaast vormen nieuwe invoerheffingen en handelsbarrières een risico voor bedrijven met grensoverschrijdende productieketens, omdat hogere inkoopkosten de marges kunnen aantasten. Dit scenario wordt zichtbaar zodra de brutomarge daalt en de kortlopende liquiditeit verder terugloopt door oplopende voorraden. Ook aan de kasstroomkant ligt een aandachtspunt, aangezien de vrije-kasstroommarge in boekjaar 2025 al lager lag op 18,8%. Wanneer de kasstroomdekking van het dividend verder krimpt en het rendement op eigen vermogen achterblijft bij sectorgenoten, neemt de kwetsbaarheid van het aandeel toe.