EQT

• De gelanceerde AI Infrastructure-strategie groeide in korte tijd naar $9,4 mld aan vergoedingsdragend vermogen, waarmee EQT snel schaal opbouwt in digitale infrastructuur.
• Alle kernfondsen presteren volgens of boven plan, wat bestaande klanten stimuleert om opnieuw kapitaal toe te zeggen aan opvolgende fondsen zoals EQT XI.
• De Europese Commissie selecteerde EQT als beheerder van het Scaleup Europe Fund van €5 mld, wat het institutionele bereik in Europese groeitechnologie vergroot.
• Met een current ratio van 6,4× heeft EQT een ruime liquiditeitsbuffer om kortlopende verplichtingen en investeringen in eigen fondsen op te vangen.

• De groeiende groep particuliere vermogensklanten reageert volgens het bestuur gevoeliger op krantenkoppen en marktsentiment, wat de kapitaalinstroom bij beursonrust sneller kan afremmen.
• Binnen de vastgoedtak overtreffen aflopende vergoedingen de nieuwe kapitaalinstroom, waardoor het vergoedingsdragende vermogen in dit onderdeel daalde naar €21,9 mld.
• Door oplopende operationele uitgaven zakte de aangepaste vergoedingsgerelateerde EBITDA-marge naar 50%, wat de winstgevendheid uit vaste beheervergoedingen drukt.
• Het werkkapitaalbeslag ligt met 202% in het onderste kwart van de peergroep, waardoor de kapitaalefficiëntie achterblijft bij die van vergelijkbare financiële instellingen.

Het groeiverhaal wint aan kracht wanneer het klimaat voor bedrijfsovernames verbetert en waarderingsverschillen in de markt kleiner worden. In dat geval kan EQT deelnemingen sneller verzilveren, waardoor naast de meerjarige beheervergoedingen ook de wisselvallige prestatievergoedingen toenemen. Een tastbaar teken dat deze dynamiek doorzet, is het vasthouden van het groeitempo uit de eerste helft van boekjaar 2026. In die periode nam de omzet met 26,5% j-o-j toe en klom de operationele marge naar 46,5%. Bevestiging voor de langere termijn volgt zodra afgeronde desinvesteringen zorgen voor vlotte uitkeringen aan fondsbeleggers en een snellere kapitaalwerving voor nieuwe fondsen.

Wanneer zulke knelpunten bij desinvesteringen aanhouden en mededingingstoezicht strenger wordt, duurt het langer voordat fondsbeleggers hun ingelegde kapitaal terugzien. Die vertraging kan de kapitaalwerving voor nieuwe fondsen afremmen, terwijl de vaste kosten voor gespecialiseerd personeel en regelgeving op de winstgevendheid drukken. Dit scenario tekent zich af zodra de omzetontwikkeling na de recente opleving weer terugvalt richting de krimp van 0,8% uit boekjaar 2025. Ook een daling van de operationele marge richting het dal van 14,7% uit boekjaar 2023 en een langere droogte in prestatievergoedingen vormen duidelijke waarschuwingssignalen.