Centrica

• De uitbouw van gereguleerde en gecontracteerde infrastructuur, waaronder 2,3 mln beheerde slimme meters en de Grain LNG-terminal, zorgt voor stabielere inkomstenstromen.
• Waar de nutssector doorgaans met hoge schulden kampt, heeft Centrica een aangepaste nettokaspositie van £709 mln die financiële ruimte biedt tijdens de huidige investeringsgolf.
• Met een omloopsnelheid van de activa van 1,6× haalt het bedrijf aanzienlijk meer omzet uit zijn balans dan bij kapitaalintensieve nutsbedrijven gebruikelijk is.

• Door zware investeringen en lagere operationele kasstromen bedroeg de vrije kasstroom £570 mln negatief, waardoor de dividenduitkering niet uit de vrije kasstroom werd gedekt.
• De handelstak en gasopslag Rough zijn sterk blootgesteld aan weersomstandigheden, schommelende marktprijzen en Europese opslagregels, waarbij herontwikkeling van Rough stilligt zolang overheidssteun uitblijft.
• Oplopende betalingsachterstanden bij Britse energieklanten leiden tot £2 mld aan openstaande vorderingen na voorzieningen, wat bij een onzekere regelgeving op de marges drukt.
• Dalende gaswinning en ongeplande stilstand bij kerncentrales zoals Hartlepool verlagen de opgewekte volumes in de infrastructuurtak, wat de eigen energie-inkomsten uitholt.

Voorwaarde is dat een groter deel van het bedrijfsresultaat (EBITDA) uit gecontracteerde en gereguleerde kasstromen komt, zodat schommelingen in energieprijzen en winterweer minder hard doorwerken. Daarnaast kan de sectorbrede elektrificatie van verwarming de vraag naar installatie en onderhoud bij British Gas aanjagen, terwijl een netto kaspositie financiële ruimte biedt. Het scenario wint aan kracht zodra de operationele marge na het herstel tot 7% in het eerste halfjaar verder richting de sectormediaan oploopt. Bevestiging volgt wanneer de vrije kasstroom weer positief draait en het dividend van £0,05 per aandeel volledig uit eigen middelen dekt.

Tegelijkertijd kampt de nutssector met hoge investeringslasten voor infrastructuur, langere wachttijden voor netaansluitingen en hogere rentekosten bij herfinanciering. Voor Centrica weegt daarbij zwaar dat de omzetting van winst naar vrije kasstroom de afgelopen jaren sterk is verzwakt. Een teken van aanhoudende druk is een vrije kasstroommarge die na de -2,5% in de eerste helft van boekjaar 2026 onder nul blijft. Verslechtering wordt zichtbaar als het dividend daardoor ongedekt blijft door de kasstroom en de rentedekkingsgraad weer afzwakt richting het niveau van 4,44× uit boekjaar 2025.