Aperam

• Met de overnames van Universal en Magnetec Group breidt Aperam zijn speciaallegeringen uit naar toepassingen voor energie, luchtvaart en defensie, waardoor het minder leunt op standaardstaal.
• Het interne verbeterprogramma Leadership Journey leverde in de eerste helft van 2026 €38 mln aan structurele winstverbetering op, waarmee Aperam kosteninflatie en zwakke vraag deels compenseert.
• Met een omloopsnelheid van de activa van 0,9× haalt Aperam relatief veel omzet uit zijn fabrieken en voorraden vergeleken met andere materiaalbedrijven.

• De nettoschuld liep in boekjaar 2025 op tot 3,56× de EBITDA, waardoor een groter deel van de kasstroom opgaat aan schuldafbouw en financieringslasten.
• Net als de rest van de sector kampt Aperam met schommelende energieprijzen, waarbij vooral de Belgische activiteiten kwetsbaar zijn voor plotselinge kostenstijgingen.
• Door wereldwijde overcapaciteit in de staalsector en goedkopere Aziatische import is de Europese hoofddivisie voor margeherstel sterk afhankelijk van handelsbescherming en invoerheffingen.

Daarnaast kan de winstgevendheid verbeteren wanneer de energietransitie zorgt voor een grotere afzet van elektrostaal voor transformatoren en motoren, evenals speciale legeringen. Voor een duurzame ommekeer moet de operationele marge van 6% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026 verder stijgen zonder hulp van eenmalige belastingmeevallers. Een eerste teken hiervan is een oplopende brutomarge die het gat met sectorgenoten verkleint, gevolgd door een aantrekkende vrije kasstroom. Het scenario wint aan kracht zodra die ruimere kasstroom de verhouding tussen de nettoschuld en de EBITDA vanaf 3,56 weer omlaag brengt.

Schommelende energie- en grondstofkosten kunnen de winstmarges dan opnieuw samenpersen, terwijl strengere milieuregels in de sector om kapitaalintensieve aanpassingen vragen. In dat geval dreigt een terugval naar het beeld van boekjaar 2025, toen de brutomarge op 5,6% bleef steken en er nauwelijks nettowinst overbleef. Een zorgwekkend signaal is een aanhoudende daling van de vrije kasstroom, waardoor het dividend niet langer uit de lopende bedrijfsvoering wordt gedekt. Verdere druk wordt zichtbaar zodra de schuldenlast ten opzichte van het bedrijfsresultaat nog hoger oploopt. Daarnaast is een daling van de quick ratio onder de 0,45 een waarschuwingssignaal, omdat de directe liquiditeit grotendeels in voorraden vastzit.