Anglo American

• De ombouw naar nieuwe verwerkingstechnologie (UHDMS) bij de Sishen-mijn verhoogt het aandeel hoogwaardig ijzererts naar verwachting tot circa 55%, wat bij staalmakers een hogere prijs per ton oplevert.
• De kernportefeuille van koper en hoogwaardig ijzererts draait op een onderliggende EBITDA-marge van 44%, waardoor deze mijnen een stevige kasstroom leveren voor groepsinvesteringen.
• De afsplitsing van Valterra Platinum en het afstoten van steenkoolbelangen maken de groep eenvoudiger, waarmee de nettoschuld is teruggebracht tot $8,6 mld.

• Lagere ertsgehaltes bij Collahuasi en beperkte waterbeschikbaarheid in Chili remmen de koperwinning, waardoor de productiekosten daar volgens de prognose oplopen tot circa 230 dollarcent per pond.
• De ijzerertsuitvoer van Kumba in Zuid-Afrika is afhankelijk van spoorlijnen en havens van derden, waardoor logistieke knelpunten buiten de eigen invloedssfeer de afzet direct kunnen beperken.
• Aanhoudende afboekingen op projecten en verliezen bij af te stoten mijnen drukten het resultaat naar een nettoverlies van $3,7 mld, wat het eigen vermogen per aandeel uitholt.
• Net als sectorgenoten heeft het bedrijf last van wisselvallige industriële vraag en handelsbarrières, een kwetsbaarheid die zwaar weegt omdat 50% van de netto-omzet uit China komt.

Daarnaast is voor een opwaarts scenario nodig dat de kostenbeheersing verbetert en de ingezette schuldafbouw op de balans verder doorzet. Bevestiging hiervan volgt zodra de omzetkrimp stopt en de operationele marge weer structureel boven de 7,4% uit boekjaar 2025 uitkomt. Ook een verdere daling van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA, na de afname tot 2,46x in 2025, vormt een tastbaar signaal. Tot slot wint dit scenario aan kracht als de opwaartse bijstellingen van de analistentaxaties voor 2026 en 2027 zich vertalen in daadwerkelijke winstgroei.

De druk neemt extra toe wanneer schommelende energiekosten samenvallen met kapitaalintensieve investeringen voor strengere milieuregels en het grote meststoffenproject. Een duidelijk waarschuwingssignaal is het aanhouden van de operationele zwakte uit de tweede helft van 2025, toen de operationele marge omsloeg naar -3,6%. Het neerwaartse beeld krijgt verder vorm zodra de rentedekking, die in diezelfde periode al versmalde tot 2,02x, nog verder wegzakt. Op dat moment kan de vrije kasstroom onvoldoende worden om zowel de hogere schuldenlast als het verlaagde dividend te dekken.