Van Lanschot

• Overnames zoals Wilton Family Office en Accuro en eigen fondsen voor niet-beursgenoteerde beleggingen (€6,5 mld beheerd vermogen) binden klanten voor zowel beursgenoteerde als private beleggingen aan het bedrijf.
• Samenwerkingen met State Street voor actieve ETF's en met KBC Securities voor gespecialiseerde aandelenactiviteiten verbreden de dienstverlening, zonder dat de bank alle vaste infrastructuurkosten zelf hoeft te dragen.
• De kapitaallichte balans met een kernkapitaalratio (CET1) van 17,0% legt weinig beslag op eigen middelen, waardoor een groot deel van de winst naar aandeelhouders kan vloeien.

• De inkomsten zijn direct afhankelijk van het beursklimaat, waarbij koersschommelingen bij het online beleggingsplatform Evi ook de klanttevredenheid drukten tot een Net Promoter Score van 3.
• Net als de rest van de sector heeft de zakenbanktak last van schommelende aantallen beursgangen en overnames, waardoor dit onderdeel een verlies voor belastingen van €4,4 mln leed.
• Oplopende personeelskosten en een lagere vergoedingsmarge van 13 basispunten bij het institutioneel vermogensbeheer houden de winstmarge onder het sectorgemiddelde.
• Doordat de winstuitkeringen aan aandeelhouders hoger liggen dan de jaarwinst, wordt geen winst ingehouden op de balans en is de boekwaarde per aandeel gedaald naar €28,23.

Omdat de kosten voor personeel en technologie grotendeels vast liggen, zorgt een grotere stroom aan terugkerende beheervergoedingen dan voor oplopende winstmarges. Bevestiging van die versnelling volgt wanneer de omzetgroei van 23,4% j-o-j uit de eerste helft van boekjaar 2026 ook in de komende halfjaarcijfers zichtbaar blijft. Daarnaast wint dit scenario aan kracht als een rustiger economisch klimaat leidt tot meer beursgangen en overnames in de nichemarkten waarin de zakenbanktak adviseert. Tekenen daarvan zijn hogere adviesinkomsten en een winst per aandeel die over heel boekjaar 2026 richting de gemiddelde analistenraming van €4,54 oploopt.

Omdat de vergoedingen van Van Lanschot Kempen meebewegen met het beheerde vermogen, raken dalende beurzen direct de omzet, terwijl vaste kosten voor personeel en toezicht doorlopen. Een waarschuwingssignaal is een terugval van de omzetgroei naar het lagere tempo van vorig boekjaar, gecombineerd met aanhoudende druk op de operationele marge. Het neerwaartse risico neemt verder toe als het bedrijf meer dividend blijft uitkeren dan het aan jaarwinst verdient, na een uitkeringsratio van 124,9% over boekjaar 2025. Krimpende buffers worden zichtbaar zodra de boekwaarde per aandeel onder de €28,23 uit het eerste halfjaar van 2026 zakt en de schuldgraad verder oploopt.