THG

Het herstelscenario vraagt om een stabilisatie van de online consumentenbestedingen en een succesvolle margeverbetering via automatisering en logistieke efficiëntie. Als THG erin slaagt om de operationele marge verder uit te bouwen vanaf de 0,5% uit boekjaar 2025, kan de vrije kasstroom structureel toenemen. Een belangrijk signaal hiervoor is een terugkeer naar autonome omzetgroei bij kernmerken zoals Myprotein en Lookfantastic, gekoppeld aan dalende klantwervingskosten. Daarnaast levert een verdere verlaging van de nettoschuld ten opzichte van de ebitda het bewijs dat de balansdruk afneemt.

Een neerwaarts verloop ontstaat wanneer aanhoudende macro-economische tegenwind en stijgende advertentiekosten de vraag naar niet-essentiële verzorgings- en voedingsproducten blijven drukken. Mocht de omzetkrimp, die over drie jaar gemiddeld 8,5% per jaar bedroeg, aanhouden, dan komt de krappe rentedekking van 0,1× verder onder druk te staan. Het scenario wint aan waarschijnlijkheid zodra de brutomarge onder de huidige 40,1% zakt door noodzakelijke prijsacties om voorraden weg te werken. Een liquiditeitsratio die onder de 0,92 blijft steken, vormt eveneens een signaal van aanhoudende financiële krapte.