Teradyne

• Naast chiptests levert Teradyne testsystemen voor defensie- en draadloze elektronica en samenwerkende fabrieksrobots (Universal Robots), waardoor het bedrijf niet uitsluitend van chipfabrieken afhankelijk is.
• Met een omloopsnelheid van de activa van 1× haalt Teradyne veel omzet uit zijn bezittingen, waardoor verdere groei relatief weinig extra kapitaal opslokt.
• De verhouding tussen vreemd en eigen vermogen ligt op slechts 0,03×, waardoor Teradyne nauwelijks rentelasten draagt en overnames uit eigen middelen kan betalen.

• De robotica-tak blijft na een ingreep van circa 400 banen relatief klein, waardoor deze divisie een terugval bij de chiptests nauwelijks kan opvangen.
• Net als de rest van de sector leunt Teradyne op enkele grote afnemers, waardoor besteluitstel bij een klant boven de 10%-omzetgrens direct in de resultaten doorwerkt.
• De vrijekasstroommarge ligt met 18% in het onderste kwart van de sector, doordat hogere voorraden voor toekomstige leveringen een deel van de kasstroom vastzetten.
• Het aandeel wordt verhandeld tegen een koers-winstverhouding van 59,93×, waardoor er in de beurskoers weinig ruimte is voor tegenvallers in de groeiverwachtingen.

Teradyne kan daarvan profiteren met zijn strategie die reikt van de siliciumplak tot het AI-datacenter. In deze sector zorgen hoge brutomarges bij stijgende verkopen voor een forse hefboom op de winst. Zet het omzetherstel uit de eerste helft van boekjaar 2026 door, dan kunnen de marges structureel herstellen van de eerdere neergang. Daarnaast biedt een aantrekkende vraag naar fabrieksautomatisering ruimte voor extra groei bij robotica-dochter Universal Robots. Bevestiging volgt zodra de operationele marge zich handhaaft boven de 32,9% uit het tweede kwartaal van boekjaar 2026. Een tweede teken is een klim van de vrije kasstroommarge en een winst per aandeel richting de analistenraming van $11,65 voor boekjaar 2027.

Als de eindvraag in bijvoorbeeld de auto-industrie of industriële elektronica afkoelt, stellen deze klanten leveringen van nieuwe machines vaak uit. Omdat de vaste kosten en de uitgaven voor onderzoek en ontwikkeling doorlopen, drukt een lagere bezettingsgraad de winstgevendheid in zo'n neergang direct. Tegelijkertijd vormen strengere exportregels richting China en handelstarieven een sectorbreed obstakel dat de systeemverkoop én het onderhoud kan beperken. Dit neerwaartse beeld krijgt de overhand als de operationele marge weer terugvalt richting het niveau van 20,4% uit boekjaar 2025. Ook neerwaartse bijstellingen van de winstverwachtingen voor het komende jaar gelden als een vroeg waarschuwingssignaal. Daarnaast wordt een verslechtering zichtbaar als de vrije kasstroommarge nog verder wegzakt onder het niveau van 18%.