Starbucks

• Een wereldwijd netwerk van 41.304 koffiehuizen, aangevuld met supermarktverkoop via licenties, biedt meerdere verkoopkanalen voor dagelijkse aankopen.
• Doordat klanten direct afrekenen en app-tegoeden vooruitbetalen, heeft de keten een werkkapitaalbeslag van -16% waarmee zij de dagelijkse bedrijfsvoering financiert.
• De omzetting van de Chinese winkelactiviteiten naar een joint venture op licentiebasis verlaagt de eigen investeringsbehoefte en verhoogt de internationale winstmarge.
• De vergelijkbare winkelomzet groeide in het derde kwartaal van het huidige boekjaar met 7,9% dankzij zowel meer transacties als hogere uitgaven per klant.

• De uitvoering van het 'Back to Starbucks'-herstructureringsplan gaat gepaard met winkelsluitingen en extra uitgaven aan personeel en winkelverbouwingen, wat op de winst drukt.
• Een nettoschuld van 4,92× de EBITDA in het laatst afgesloten boekjaar en een negatief eigen vermogen zorgen voor een kwetsbare balans.
• Door de winstterugval in het laatst afgesloten boekjaar liep de uitkeringsratio op tot 149,3%, waardoor het jaarlijkse dividend de vrije kasstroom oversteeg.
• Met een ondernemingswaarde van 29× de EBITDA is het aandeel fors duurder dan sectorgenoten, wat weinig ruimte laat voor tegenvallers bij het margeherstel.

Als Starbucks de druk van hoge lonen en koffieprijzen opvangt met kostenbeheersing en digitale efficiëntie in zijn bestel-app, kan het recente herstel doorzetten. In het derde kwartaal van boekjaar 2026 klom de operationele marge al terug naar 10,5%. Daarnaast moet de consumentenvraag in belangrijke groeimarkten zoals China aantrekken, zodat de winstgroei weer op hogere winkelverkopen rust. Een eerste teken hiervan is een terugkeer naar kwartalen waarin zowel de omzet als de EBITDA gelijktijdig groeien. Bevestiging van een gezondere kasstroom volgt zodra de vrije kasstroom het dividend weer over een volledig boekjaar dekt en de schuldgraad daalt.

Klanten bezuinigen dan vaker op alledaagse uitgaven buiten de deur, terwijl de kosten voor personeel en koffiebonen hoog blijven. Als het recente margeherstel daardoor stokt, neemt de druk op de balans toe. De nettoschuld liep in boekjaar 2025 al op tot 4,92 keer de EBITDA, bij een negatief eigen vermogen. Dit scenario wint aan kracht zodra de omzet en de EBITDA meerdere kwartalen blijven krimpen en de kortlopende liquiditeit verder verslechtert. Een ander signaal is dat de vrije kasstroom het jaarlijkse dividend opnieuw niet dekt, na een uitkeringspercentage van 149,3% in boekjaar 2025.