Oracle

• Oracle bouwt 72 datacenters rechtstreeks in de cloudnetwerken van Amazon, Google en Microsoft, zodat klanten hun bestaande databases eenvoudig binnen andere cloudomgevingen kunnen gebruiken.
• De vraag van klanten naar rekenkracht voor het trainen en gebruiken van AI-modellen overtreft het aanbod, waardoor de cloudomzet in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 met 62% j-o-j groeide.
• Klanten betalen bij grote AI-contracten vaak vooruit of leveren zelf hardware aan, wat resulteert in een werkkapitaalbeslag van -40% en directe voorfinanciering van nieuwe capaciteit door afnemers.
• Kleinere ontwikkelteams die werken met AI-codegeneratie houden de operationele kosten beheersbaar, waardoor de operationele marge in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 opliep naar 34,8%.

• De kapitaalbehoefte voor nieuwe serverparken dwingt tot omvangrijke externe financiering zoals de aandelenuitgifte van $20 mld in het eerste kwartaal van boekjaar 2027, wat het belang van bestaande aandeelhouders verwatert.
• Het opstarten van nieuwe datacenters en de groeiversnelling in fysieke cloudinfrastructuur brengen hoge directe kosten met zich mee, waardoor de brutomarge in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 daalde naar 60%.
• De uitbouw van de cloudtak is afhankelijk van de inkoop van schaarse grafische processors (GPU's) en het tijdig veiligstellen van datacentercapaciteit, waardoor leveringsproblemen de omzetgroei direct kunnen afremmen.
• De overstap van klanten naar de cloud zorgt voor krimp bij de traditionele softwarelicenties, terwijl het uitgekeerde dividend door de negatieve vrije kasstroom niet uit kasstroom wordt gedekt.

Dat geldt nog sterker wanneer zakelijke klanten AI-toepassingen op grote schaal in hun dagelijkse werkprocessen gaan gebruiken. Een teken hiervan is dat de omzetgroei van 29,6% jaar-op-jaar uit het eerste kwartaal van boekjaar 2027 aanhoudt via meerjarige cloudcontracten. Daarnaast vraagt een positief scenario dat de grote investeringen in datacenters en grafische processors (GPU's) snel meer kasstroom opleveren dan ze kosten. Bevestiging volgt zodra de vrije kasstroom weer boven nul uitkomt, zodat er geen nieuwe aandelenuitgiftes nodig zijn voor verdere uitbreiding. Tot slot wint dit scenario aan kracht als schaalvoordelen de brutomarge stabiliseren en de operationele marge rond het niveau van 34,8% blijft.

In boekjaar 2026 leidde deze investeringsgolf al tot een negatieve vrije kasstroom van $23,7 mld en een grote aandelenuitgifte. Een teken van aanhoudende druk is een vrije kasstroom die diep in het rood blijft, met nieuwe verwatering of extra schulden als gevolg. Het risicoscenario verscherpt wanneer de hoge infrastructuurkosten de winstgevendheid van de kernactiviteiten verder uithollen. Dat wordt zichtbaar zodra de brutomarge nog verder zakt dan de 60% uit het eerste kwartaal van boekjaar 2027 en de operationele marge meetrekt. Als zakelijke klanten door economische onzekerheid bovendien strenger op hun IT-budgetten letten en contracten uitstellen, vertraagt de omzetgroei terwijl de vaste datacenterlasten pieken.