Hertz

• Via Hertz Car Sales en een partnerschap met de online marktplaats van eBay zet Hertz gebruikte huurauto's rechtstreeks af bij consumenten, wat de afhankelijkheid van groothandelsveilingen verkleint.
• De oprichting van mobiliteitstak Oro Mobility en de samenwerking met Uber voor reguliere en autonome ritten verbreden het vlootbeheer, wat nieuwe inkomstenbronnen buiten de traditionele luchthavenverhuur oplevert.
• Hogere verhuurtarieven en een verjongde vloot verhoogden de opbrengst per verhuurdag in het tweede kwartaal van 2026 met 9% j-o-j, waardoor elk voertuig meer omzet genereert.

• Voor voertuigen zonder terugkoopafspraak met de fabrikant draagt Hertz zelf het restwaarderisico, waardoor onverwachte prijsdalingen op de tweedehandsmarkt direct leiden tot hogere afschrijvingskosten.
• Net als de rest van de sector kampt Hertz met zware vlootinvesteringen, waardoor de vrije kasstroom in boekjaar 2025 op -$27,92 per aandeel uitkwam en schuldafbouw wordt bemoeilijkt.
• Buiten eenmalige baten uit vastgoedtransacties en herwaarderingen leed Hertz in het tweede kwartaal van 2026 een aangepast nettoverlies van $47 mln, waardoor het eigen vermogen negatief blijft.
• De bezettingsgraad is gevoelig voor reisverstoringen tijdens seizoenspieken en voor uitvoeringsrisico's rond nieuwe mobiliteitsprojecten zoals de samenwerking met Uber, wat bij tegenvallers direct tot leegstand in de vloot leidt.

In dat kwartaal groeide de omzet met 9,7% j-o-j en sloeg de operationele marge weer om naar een plus. Bevestiging van een duurzame ommekeer volgt zodra de bezettingsgraad en prijszetting ook over een volledig boekjaar zwarte cijfers opleveren. Als tweede voorwaarde moet de kapitaalintensieve vlootvernieuwing strakker worden gedoseerd om het aanhoudende kasstroomtekort terug te dringen. Een duidelijk teken hiervan is een scherpe afname van het tekort op de vrije kasstroom, na de uitstroom van -$27,92 per aandeel in 2025. Tot slot moet een hogere operationele winst de zware schuldenlast verlichten en het negatieve eigen vermogen repareren. Dat scenario wint aan kracht wanneer de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA daalt en de rentedekking structureel verruimt.

Een eerste signaal hiervan is dat de operationele marge na het recente kwartaalherstel opnieuw onder nul zakt. Daarnaast blijft het bedrijfsmodel kwetsbaar zolang de kapitaalintensieve vlootvernieuwing grote bedragen aan kasstroom opeist bij een nettoschuld van 9,28 keer de EBITDA in 2025. Lagere verkoopopbrengsten van gebruikte voertuigen via Hertz Car Sales zouden de afschrijvingskosten op de vloot direct weer opdrijven. Bevestiging van deze druk volgt wanneer de vrije kasstroom diep negatief blijft en de boekwaarde van -$1,76 per aandeel verder krimpt. Tot slot kan een langdurig kasstroomtekort de financiële speelruimte bij herfinancieringen ernstig beperken. Een kritiek teken is een terugval van de rentedekking naar het niveau waarop het bedrijfsresultaat de rentelasten niet meer opvangt.